中信證券：市場(chǎng)信心逐步恢復(fù)，四大主線引領(lǐng)中期修復(fù)

投資者信心開始逐步恢復(fù)，A股的韌性明顯增強(qiáng)，人民幣匯率波動(dòng)和美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)A股的影響也明顯衰減，預(yù)計(jì)市場(chǎng)開啟持續(xù)數(shù)月的中期修復(fù)行情，現(xiàn)代化基建、地產(chǎn)、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和消費(fèi)修復(fù)四大主線輪動(dòng)慢漲。

一方面，多重因素改善下投資者信心開始逐步恢復(fù)。疫情防控局面有明顯改觀，市場(chǎng)更堅(jiān)定了奧密克戎可以被有效控制的信心；預(yù)計(jì)4月是全年經(jīng)濟(jì)低點(diǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)從5月開始趨勢(shì)性好轉(zhuǎn)；海外通脹壓力成為矛盾焦點(diǎn)，貿(mào)易環(huán)境或階段性改善；投資者倉位充分調(diào)整后市場(chǎng)賣壓明顯消退，近期持續(xù)有增量資金底部布局。另一方面，匯率波動(dòng)和美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)A股的影響已經(jīng)衰減。從影響匯率的因素來看，跨境資金流動(dòng)穩(wěn)定，持續(xù)快速的單邊匯率波動(dòng)很難持續(xù)；同時(shí)，配置型外資恢復(fù)凈流入趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息的博弈行為在4月也已經(jīng)完成，5月后明顯減弱。

整體而言，市場(chǎng)信心開始逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)A股正式開啟持續(xù)數(shù)月的中期修復(fù)行情，建議堅(jiān)定布局現(xiàn)代化基建、地產(chǎn)、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和消費(fèi)修復(fù)四大主線。

海通證券：市場(chǎng)底部區(qū)域已現(xiàn)，以新基建為代表的成長(zhǎng)有望階段性占優(yōu)

市場(chǎng)底部區(qū)域已現(xiàn)，目前在修復(fù)中，新基建(數(shù)字經(jīng)濟(jì)、低碳經(jīng)濟(jì))代表的成長(zhǎng)階段性更優(yōu)：①政策面：426中財(cái)委明確加強(qiáng)基建，新基建投資增速更快。②基本面：新基建一季報(bào)盈利增長(zhǎng)更快，PEG性價(jià)比較高。③市場(chǎng)面：成長(zhǎng)類行業(yè)已出現(xiàn)超跌，交易情況顯示熱度較低。④中美利率與風(fēng)格相關(guān)性低。

中信建投證券：最難時(shí)刻過去，前路仍具挑戰(zhàn)

最艱難時(shí)刻過去，近期A股反彈力度明顯，獨(dú)立于美股走強(qiáng)。但仍然面臨著國(guó)內(nèi)信用走弱，基本面探底的壓力，總體處于“U型底”當(dāng)中。建議逢低布局疫后復(fù)蘇、穩(wěn)增長(zhǎng)和高景氣科創(chuàng)板方向，重點(diǎn)關(guān)注：軍工、基建、地產(chǎn)、汽車、食品、煤炭、建材等。

國(guó)泰君安證券：吃飯行情，階段性做多

A股筑底需要時(shí)間，但階段性做多阻力要小于做空。吃飯行情，把握反彈窗口期，但不宜追高。3150-3200以上動(dòng)能將衰減。利用反彈窗口切向價(jià)值股票，并開始重視南下機(jī)會(huì)。

如何交易反彈：A股逐步切向價(jià)值，增配H股科技龍頭。選股的重點(diǎn)在低風(fēng)險(xiǎn)特征，低估值、有業(yè)績(jī)、業(yè)績(jī)確定性高的股票，細(xì)分龍頭將好于尾部公司。推薦：1)政府支出主導(dǎo)的公共投資確定性：建筑、電力電網(wǎng)、光伏、風(fēng)電及Q2重視消費(fèi)建材、鋼鐵等部分周期中游；2)重視消費(fèi)品機(jī)會(huì)的臨近：生豬、食品飲料與酒店。3)穩(wěn)定現(xiàn)金流的方向：煤炭、化工資源品、二線央國(guó)企地產(chǎn)、銀行。以及H股科技龍頭。

中金公司：市場(chǎng)展現(xiàn)相對(duì)韌性，穩(wěn)增長(zhǎng)主線仍有配置價(jià)值

目前A股市場(chǎng)政策、估值、資金、行為等指標(biāo)均部分顯現(xiàn)偏底部的一些特征，市場(chǎng)已經(jīng)具備中線價(jià)值，未來重點(diǎn)關(guān)注在國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步落地的背景下基本面修復(fù)的情況。市場(chǎng)短期仍有一定不確定性，上周社融低于預(yù)期可能部分反映當(dāng)前需求偏弱的特征，“穩(wěn)增長(zhǎng)”也仍將繼續(xù)面臨房地產(chǎn)、疫情、海外環(huán)境等挑戰(zhàn)，我們建議繼續(xù)耐心等待更為積極的催化因素。

結(jié)構(gòu)上，我們認(rèn)為低估值“穩(wěn)增長(zhǎng)”領(lǐng)域仍具備一定配置價(jià)值；近期成長(zhǎng)風(fēng)格有較好表現(xiàn)，可能主要受益于疫情防控進(jìn)展積極等因素帶來的估值階段性修復(fù)，后市表現(xiàn)可能還需要綜合海外增長(zhǎng)、通脹和政策等宏觀因素變化以及國(guó)內(nèi)“穩(wěn)預(yù)期”舉措來綜合判斷。

廣發(fā)證券：中國(guó)政策經(jīng)濟(jì)最悲觀的時(shí)刻已過，價(jià)值先行

不卑不亢，價(jià)值先行。A股核心矛盾由“美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)決緊，而國(guó)內(nèi)有底線的松”轉(zhuǎn)向“美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)決緊，國(guó)內(nèi)信用底已過”。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于疫情防控對(duì)經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)過于悲觀，而我們認(rèn)為中國(guó)政策經(jīng)濟(jì)最悲觀的時(shí)刻已過，市場(chǎng)將從過去五個(gè)月的泥沙俱下轉(zhuǎn)向具備較豐富結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

國(guó)內(nèi)政策經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐步改善+美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)決緊組合下我們建議首要關(guān)注價(jià)值股，其次關(guān)注受海外影響較小且交易結(jié)構(gòu)不擁擠、前期超跌小盤成長(zhǎng)股(500億市值以下)。行業(yè)配置關(guān)注：(1)“舊式”穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力(地產(chǎn)/消費(fèi)建材/家電/銀行)；(2)“供需缺口”通脹受益資源/材料(煤炭/銅/鉀肥)；(3)受益民營(yíng)信用環(huán)境逐步改善且交易結(jié)構(gòu)健康賠率更吸引的小盤成長(zhǎng)股(光伏電池組件/半導(dǎo)體設(shè)備)。

安信證券：低位平衡市，等待更明確的右側(cè)信號(hào)

近期回暖的高景氣賽道股能夠持續(xù)走強(qiáng)么？我們認(rèn)為當(dāng)前屬于反彈性質(zhì)。在此前我們與投資者交流的過程中，發(fā)現(xiàn)高景氣賽道股的暴跌來自幾大憂慮：國(guó)內(nèi)防疫防控導(dǎo)致供應(yīng)鏈?zhǔn)茏璧呢?fù)面作用>穩(wěn)增長(zhǎng)兌現(xiàn)力度低于預(yù)期>成本沖擊>行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化>滲透率和市占率提升困難>產(chǎn)業(yè)政策存在調(diào)整可能。隨著近期疫情可控、穩(wěn)增長(zhǎng)兌現(xiàn)和通脹回落，前三大憂慮因素(成本沖擊、供應(yīng)鏈和復(fù)工復(fù)產(chǎn))而緩解，高景氣賽道股出現(xiàn)反彈。

從交易邏輯上看，符合我們此前反復(fù)強(qiáng)調(diào)的“穩(wěn)增長(zhǎng)兌現(xiàn)，高景氣轉(zhuǎn)機(jī)”運(yùn)動(dòng)過程。也就是如果穩(wěn)增長(zhǎng)逐步落地，兌現(xiàn)預(yù)期，那么高景氣則有望迎來轉(zhuǎn)機(jī)，同時(shí)，穩(wěn)增長(zhǎng)兌現(xiàn)標(biāo)志：1、兩會(huì)和政治局會(huì)議(政策)；2、工業(yè)增加值(基本面盈利預(yù)期拐點(diǎn)，二季度經(jīng)濟(jì)底)；3、房地產(chǎn)股和消費(fèi)股企穩(wěn)回升(交易邏輯，3月15日房地產(chǎn)超額行情啟動(dòng)，4月至今消費(fèi)超額行情啟動(dòng))。換句話說，如果高景氣能夠持續(xù)走強(qiáng)，那么意味著“穩(wěn)增長(zhǎng)兌現(xiàn)”階段結(jié)束，市場(chǎng)屆時(shí)有望迎來反轉(zhuǎn)。

對(duì)于當(dāng)前四大主線“穩(wěn)增長(zhǎng)、高景氣、疫后修復(fù)、全球通脹”，我們認(rèn)為“穩(wěn)增長(zhǎng)”依然還是主陣地(陣地戰(zhàn)，不宜來回切換)，建議配置優(yōu)先順序：穩(wěn)增長(zhǎng)(基建、地產(chǎn)鏈、銀行)>高景氣(數(shù)智化、光伏、軍工、半導(dǎo)體、風(fēng)電、新能源車))、疫后修復(fù)(社服、物流、醫(yī)美、食飲等)>全球通脹(煤炭、有色、石化)。

天風(fēng)證券：短期超跌反彈的空間大致為3月下旬的位置

市場(chǎng)3月中旬之前的下跌與疫情關(guān)聯(lián)度不高，主要來自國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)、美聯(lián)儲(chǔ)收縮、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)等因素，而當(dāng)前上海疫情的好轉(zhuǎn)和復(fù)工復(fù)產(chǎn)并不能扭轉(zhuǎn)上述3個(gè)因素，因此，短期超跌反彈的空間大致為3月下旬的位置。后續(xù)關(guān)鍵是觀察上面3個(gè)因素的變化。

上海疫情后的配置思路，關(guān)注3個(gè)方面：①圍繞上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)，受長(zhǎng)三角供應(yīng)鏈影響較大的電子、電新、汽車。②圍繞上海疫情后的需求恢復(fù)，主要是一些偏必選屬性的方向，如餐飲、餐飲的上游、醫(yī)美、眼科、牙科。③穩(wěn)增長(zhǎng)是一切問題的前提，關(guān)注調(diào)整較多的地產(chǎn)、以及上升到中央財(cái)經(jīng)委層面的基建。

華安證券：政策持續(xù)加碼，反彈行情延續(xù)

5月第2周，在上海部分區(qū)縣實(shí)現(xiàn)社會(huì)面清零、美國(guó)貿(mào)易摩擦關(guān)稅有望取消、美債收益率回落，內(nèi)外多重利好共振下，主要股指反彈普漲，成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)。后續(xù)隨著全國(guó)疫情整體形勢(shì)持續(xù)好轉(zhuǎn)、穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼加力確認(rèn)，外部美債收益率階段性逐步回落，A股超跌反彈的估值修復(fù)行情有望延續(xù)。

配置方面圍繞三條主線，一是政策存在進(jìn)一步加碼預(yù)期的穩(wěn)增長(zhǎng)鏈條；二是美債收益率階段性下行，估值壓力緩釋的成長(zhǎng)風(fēng)格；三是疫情常態(tài)化防控需求穩(wěn)定釋放下，業(yè)績(jī)存在支撐的新冠相關(guān)醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域以及必選消費(fèi)品漲價(jià)。

粵開證券：A股有望延續(xù)震蕩反彈走勢(shì)

在政策托底與貨幣寬松雙重驅(qū)動(dòng)之下，A股有望延續(xù)震蕩反彈走勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注三條主線。

第一，關(guān)注成長(zhǎng)板塊的超跌反彈機(jī)會(huì)。今年以來，包括新能源和半導(dǎo)體在內(nèi)的成長(zhǎng)板塊跌幅較大，目前相關(guān)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)逐步釋放，后續(xù)在業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)和市場(chǎng)情緒回暖的帶動(dòng)下，有望迎來超跌反彈，建議重點(diǎn)關(guān)注新能源、軍工和半導(dǎo)體等細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

第二，關(guān)注政策發(fā)力的穩(wěn)增長(zhǎng)主線。內(nèi)外擾動(dòng)使得經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，穩(wěn)增長(zhǎng)作為政策主線，長(zhǎng)期來看仍將是主線行情，建議關(guān)注直接受益于逆周期調(diào)節(jié)的新老基建以及地產(chǎn)板塊中業(yè)績(jī)突出、估值較低的標(biāo)的。

第三，關(guān)注一季報(bào)邊際改善超預(yù)期行業(yè)。A股一季報(bào)雖然整體業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，但仍有部分行業(yè)維持高速增長(zhǎng)，甚至邊際改善超預(yù)期。其中，上游資源品行業(yè)邊際改善幅度較大，高景氣有望持續(xù)，另外中下游的電力設(shè)備和商貿(mào)零售也有所改善，可以逢低關(guān)注業(yè)績(jī)改善超預(yù)期帶來的投資機(jī)會(huì)。

標(biāo)簽： 超跌反彈 匯率波動(dòng) 持續(xù)走強(qiáng)