4月19日午后，鹽湖股份異動(dòng)，尾盤漲幅擴(kuò)大至9.93%，逼近漲停。

不過，與其他鋰礦股當(dāng)日的低迷相比，鹽湖股份此次異動(dòng)卻更多受益于當(dāng)日市場(chǎng)農(nóng)藥、化肥板塊的崛起。

當(dāng)天，江山股份、利民股份、芭田股份等多只化肥農(nóng)藥成分股漲停，而鋰礦板塊漲跌參半，“鋰業(yè)雙雄”出現(xiàn)小幅下跌。

相比之下，更為深層次的原因則可能與鹽湖股份當(dāng)前的估值優(yōu)勢(shì)有關(guān)。若按照部分賣方機(jī)構(gòu)給出的2.26元每股收益計(jì)算，昨天收盤時(shí)鹽湖股份的估值尚不足13倍。

鋰價(jià)回落，鉀肥發(fā)力

鹽湖股份業(yè)績預(yù)告顯示，今年一季度預(yù)計(jì)凈利潤為34.5億元至35.5億元，這幾乎趕上2021年全年預(yù)計(jì)凈利潤的40.8億元(中位數(shù))的水平。

“公司主營業(yè)務(wù)氯化鉀產(chǎn)銷穩(wěn)定，氯化鉀產(chǎn)量約114萬噸，銷量約145萬噸；碳酸鋰產(chǎn)量約0.7萬噸，銷量約0.67萬噸。”鹽湖股份指出。

參照公司現(xiàn)有產(chǎn)能情況，今年一季度，該公司氯化鉀庫存出現(xiàn)十分明顯的下降，同時(shí)受益于子公司藍(lán)科鋰業(yè)去年新增2萬噸碳酸鋰產(chǎn)能的逐步釋放，公司兩大主營業(yè)務(wù)產(chǎn)銷均有一定增長。

其中，鋰鹽業(yè)務(wù)景氣度快速提升。一季度國內(nèi)碳酸鋰價(jià)格從28萬元/噸快速上漲至50萬元/噸以上，帶動(dòng)公司利潤率大幅增長。

另據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)上海有色價(jià)格統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格2021年四季度為每噸21萬元，至今年一季度時(shí)均價(jià)已增至42萬元。

另一主營產(chǎn)品鉀肥，同期也出現(xiàn)了近1000元左右的上漲。

百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，今年1月初，國內(nèi)氯化鉀價(jià)格為3475元/噸，至3月末已經(jīng)漲至4340元/噸。

“第一季度氯化鉀市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)挺價(jià)推漲，春節(jié)前進(jìn)口量維持低位，同時(shí)國儲(chǔ)競(jìng)拍于2022年1月開始停滯，進(jìn)口貨源市場(chǎng)流通量維持低位，國產(chǎn)開工也相對(duì)較低，市場(chǎng)整體供應(yīng)量有限，而需求方面由于東北華北地區(qū)剛需采購開啟，市場(chǎng)需求有所好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)成交量有所增加。”百川盈孚指出。

春節(jié)后，市場(chǎng)交投回暖，春耕需求開啟，由于國儲(chǔ)一直處于暫停銷售的情況，市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)量逐漸出現(xiàn)緊俏，市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)較大幅度上行。三月末國家發(fā)改委部署預(yù)計(jì)投放100萬噸鉀肥國儲(chǔ)，主要是針對(duì)下游工廠，但市場(chǎng)反應(yīng)本次國儲(chǔ)將分批投放，數(shù)量有限。

進(jìn)入4月后，雖然鋰鹽價(jià)格出現(xiàn)高位回落，但是氯化鉀漲勢(shì)未有停止，最新價(jià)格逼近4500元/噸。

氯化鉀市場(chǎng)價(jià)的快速上行，也促使鹽湖股份上調(diào)價(jià)格。

1月4日，鹽湖集團(tuán)基準(zhǔn)產(chǎn)品60%晶粉到站價(jià)3490元/噸，62%晶粉到站價(jià)3560元/噸。至4月19日，上述兩個(gè)產(chǎn)品到站價(jià)已分別上調(diào)至3900元/噸、3970元/噸。

換言之，雖然鋰價(jià)近期出現(xiàn)“季節(jié)性”小幅回落，但是鉀肥價(jià)格的上漲，又為鹽湖股份帶來了新的業(yè)績驅(qū)動(dòng)因素。

賣方盈利預(yù)期上調(diào)，最低123億、最高145億元

雖然碳酸鋰價(jià)格短期有所回落，但是在中長期供求關(guān)系未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變的背景下，價(jià)格回落可能會(huì)較為有限。

加之天氣轉(zhuǎn)暖對(duì)產(chǎn)量的帶動(dòng)，以及藍(lán)科鋰業(yè)去年新增的2萬噸碳酸鋰產(chǎn)能的逐步釋放，鹽湖股份接下來盈利趨勢(shì)繼續(xù)向好。

“(藍(lán)科鋰業(yè)2萬噸)現(xiàn)在沉鋰還在繼續(xù)調(diào)試，產(chǎn)能處于逐步提升的階段。”鹽湖股份人士近期介紹稱。

此外，考慮到該公司歷史實(shí)際產(chǎn)量多大于名義產(chǎn)能，今年公司實(shí)際產(chǎn)量也有望超過現(xiàn)有3萬噸的產(chǎn)能規(guī)模。

上述背景下，在鹽湖股份給出一季度業(yè)績預(yù)告作為“指引”后，賣方機(jī)構(gòu)開始集體上調(diào)公司全年盈利預(yù)期值。

業(yè)績預(yù)告發(fā)布前，賣方盈利預(yù)期值普遍在80億元左右。業(yè)績預(yù)告發(fā)布后，業(yè)績預(yù)期值最低已上調(diào)至123億元。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)顯示，4月12日，共有申萬宏源等5家賣方機(jī)構(gòu)作出2022年盈利預(yù)測(cè)，其中最低值為民生證券的123億元，最高值為國信證券的145億元。

對(duì)此國信證券給出的理由為，“公司現(xiàn)有氯化鉀產(chǎn)能550萬噸/年，是國內(nèi)最大的氯化鉀生產(chǎn)企業(yè)，占國內(nèi)總產(chǎn)能比重超過60%；目前海外鉀肥供應(yīng)不可抗力頻發(fā)，推升全球鉀肥價(jià)格。公司現(xiàn)有碳酸鋰產(chǎn)能3萬噸/年，是國內(nèi)最大的鹽湖提鋰生產(chǎn)企業(yè)，具有較強(qiáng)成本優(yōu)勢(shì)，且仍有極大的擴(kuò)產(chǎn)潛力；目前鋰行業(yè)出現(xiàn)供需兩旺的格局，碳酸鋰價(jià)格處于歷史新高的水平，預(yù)計(jì)供需矛盾短期難以緩解……”

即便按照較低的123億元的預(yù)期值計(jì)算，所對(duì)應(yīng)的全年每股收益為2.26元。而在4月18日，鹽湖股份收盤價(jià)尚不過28.2元，相當(dāng)于公司估值不過12.48倍。

在4月19日，化肥、農(nóng)資板塊出現(xiàn)集體上漲的帶動(dòng)下，鹽湖股份大幅上漲也就變得順理成章。

當(dāng)然，上述賣方預(yù)期值是基于鹽湖股份一季度業(yè)績表現(xiàn)，和公司兩大主營行業(yè)趨勢(shì)作出的預(yù)判。

接下來，如果氯化鉀、碳酸鋰價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，或者藍(lán)科鋰業(yè)2萬噸產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，都會(huì)影響百億利潤預(yù)期的實(shí)現(xiàn)。

標(biāo)簽： 鹽湖股份 生產(chǎn)企業(yè) 國信證券