周一全國銀行間同業(yè)拆借中心公布的8月貸款市場報價利率(LPR)顯示，8月1年期品種報3.65%，上次為3.70%，5年期以上品種報4.30%，上次為4.45%。

1年期MLF操作利率是同期LPR報價的參考基礎，2019年8月新LPR報價改革以來，MLF利率降，LPR報價必降。本月中期借貸便利(MLF)操作利率下調10個基點(bp)，意味著8月LPR報價基礎已經發(fā)生變化。

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1年期LPR報價下調幅度小于MLF

4月初至今DR007持續(xù)低位運行，中樞明顯下移，8月以來降至1.2%-1.3%附近，從市場利率的影響及政策寬信用維穩(wěn)按揭貸訴求看，LPR報價也有進一步調降的必要。此外，當前銀行凈息差已壓縮至歷史低位，而企業(yè)貸款利率也頻創(chuàng)歷史新低。為保障銀行經營穩(wěn)健性，8月1年期LPR報價下調幅度僅為5個基點。

東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯社表示，8月1年期LPR降幅較小，5年期以上LPR報價降幅更大，表明定向支持樓市是當前降息政策的重點，另外后期銀行存款利率或將出現5-10個基點左右的下調。

王青預計，未來宏觀政策將繼續(xù)保持穩(wěn)增長取向，國內物價走勢整體可控，海外央行政策收緊步伐趨于放緩，LPR報價還有一定下調空間，其中5年期LPR報價將延續(xù)更大幅度下調勢頭。

5年期以上LPR降幅較大

5年期以上LPR報價下調對拉動按揭貸需求有一定促進作用，不過近期利率價格的調節(jié)對居民購房需求的帶動效應尚不明顯，后續(xù)5年期以上LPR下調對房地產貸款的推升作用仍需要繼續(xù)觀察。

數據顯示，2021年3季度以來，貸款利率累計下降54bps至4.76%，同期貸款同比增速也從11.9%下降至11.2%。地產貸款利率在今年上半年降幅更大，個人購房貸款利率今年上半年累計下降101bps至4.62%，僅高于16年低點10bps左右。當前居民中長期貸款增速從2021年末的12.8%快速回落至今年7月的7.7%。

光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示，按揭利率對5年期以上LPR基準錨的敏感性已大幅減弱，需要適度提升按揭利率對基準錨的敏感度，避免出現過度壓降點差，進而造成后續(xù)長期貸款重定價風險加劇的困境。

LPR調降落地后A股表現

對于LPR調降落地后A股的表現，光大證券策略團隊認為，短期來看，市場在LPR調降落地后的一周內通常表現不佳。歷史來看，在LPR調降前，市場通常表現較好，在大多數時候均呈現上漲狀態(tài)，這種現象的發(fā)生可能與投資者對流動性寬松的預期升溫有關。但當LPR調降落地后，股市的表現則相對較差。

長期來看，LPR調降對市場的影響主要取決于寬信用的落地情況。從長期的角度來看，股市的表現終究要回到基本面，如果寬貨幣能夠成功傳導至寬信用，那么股市通常會有較好的表現，例如2020年初前后的時間段，反之，則股市很難有較好的表現，如2022年初時情況。

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