伴隨著銅價及金價的不斷下滑，今年以來紫金礦業(yè)(601899.SH)股價較高點下滑近40%，市值跌至2070億元。更值得注意的是，公司內(nèi)部對于近期收購出現(xiàn)了分歧。

紫金礦業(yè)與加拿大多倫多上市公司 IAMGOLD Corporation(下稱IMG)簽署《股份收購協(xié)議》，公司將通過境外全資子公司 Silver Source Group Limited 出資3.6億美元，約合人民幣25.59億元(以當(dāng)日匯率中間價1美元兌換7.1086元人民幣折算)，收購IMG持有的 Rosebel Gold Mines N.V.(下稱RGM)95%的A類股份股權(quán)和100%的B類股份股權(quán)。RGM 擁有蘇里南Rosebel金礦項目(包含Rosebel礦區(qū)和Saramacca礦區(qū))。 對于本次收購，紫金礦業(yè)董事會有董事投出了棄權(quán)票，這透露出哪些信號？

逆市加倉

【資料圖】

紫金礦業(yè)是全球性大型礦業(yè)集團(tuán)，主要從事金、銅、鋰等礦產(chǎn)資源勘探與開發(fā)，擁有較為完整的相關(guān)有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈。今年上半年公司銅、金等主力品種產(chǎn)能大幅提升，其中產(chǎn)銅75.65萬噸，同比增長36.10%，銅業(yè)務(wù)銷售收入占上半年公司營業(yè)收入的20.18%(抵銷后)，產(chǎn)品毛利占集團(tuán)毛利的54.63%；產(chǎn)金155.6噸，同比上升 3.75%，黃金業(yè)務(wù)銷售收入占營業(yè)收入的33.73%(抵銷后)，產(chǎn)品毛利占集團(tuán)毛利的22.62%。

為了乘上近年來鋰資源的東風(fēng)，紫金礦業(yè)開始布局鋰礦。僅今年公司就有至少3筆較大的股權(quán)投資，包括耗資76.82億元收購盾安集團(tuán)旗下包括西藏阿里拉果錯鹽湖鋰礦70%權(quán)益在內(nèi)的四項資產(chǎn)包、49.39億元收購位于阿根廷西北部的3Q鹽湖項目。截至6月底，公司鋰資源形成“兩湖一礦”，整體碳酸鋰當(dāng)量資源量超過1000萬噸，約居全球主要鋰企資源量前10位，遠(yuǎn)景規(guī)劃碳酸鋰當(dāng)量年產(chǎn)能15萬噸以上。

值得注意的是，今年第二季度以來，受美聯(lián)儲不斷加息以及美國國內(nèi)高通脹等因素影響，銅價和金價大幅下挫。截至10月18日，LME 3個月銅期貨官方價已下跌至7489美元/噸，相較年初的9625美元/噸下滑22.19%。同期倫敦現(xiàn)貨黃金價格為1653美元/盎司，相較年初的1811.4美元/盎司下滑8.74%。

圖片來源：WIND、界面新聞研究部

圖片來源：WIND、界面新聞研究部

面對整個資源行業(yè)的拐點，紫金礦業(yè)依舊選擇逆勢加倉。僅今年公司便收購7個項目，合計金額高達(dá)231.98億元，其中不乏鋰礦項目、金礦項目等。

圖片來源：WIND、界面新聞研究部

罕見的棄權(quán)票

此前的6個收購項目紫金礦業(yè)董事會意見較為統(tǒng)一，而最近的收購董事會內(nèi)部出現(xiàn)了罕見的棄權(quán)票。

Rosebel項目是IMG三大核心在產(chǎn)金礦之一。RGM設(shè)立于2002年5月，注冊地蘇里南共和國，主要從事黃金及其他礦物的勘探、開采、選冶、銷售等業(yè)務(wù)。IMG持有RGM已發(fā)行且流通的A類股份的 95%以及B類股份的100%股權(quán)，蘇里南政府持有RGM剩余的5% A類股份。目前RGM 持有Rosebel礦區(qū)100%權(quán)益。RGM 還持有非法人合資公司(UJV)70%權(quán)益，蘇里南政府通過全資子公司持有UJV剩余30%權(quán)益。UJV 持有Saramacca 礦區(qū) 100%權(quán)益。

紫金礦業(yè)該筆收購經(jīng)公司第七屆董事會2022年第15次臨時會議審議通過，公司12名董事參與投票，11票贊成，1票棄權(quán)，無反對票。非執(zhí)行董事李建表示基于海外投資風(fēng)險的考慮，對本次收購?fù)稐墮?quán)票。李建自2013年以來便擔(dān)任紫金礦業(yè)董事，還在紫金礦業(yè)控股股東閩西興杭國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限公司擔(dān)任董事長和總經(jīng)理。

非執(zhí)行董事的考慮并非沒有道理。

從表面看，紫金礦業(yè)購買的價格并不高。截止至今年上半年RGM資產(chǎn)總額為7.25億美元，負(fù)債總額為3.75億美元，凈資產(chǎn)為3.5億美元(以上財務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計)，按3.6億美元的收購價計算，紫金礦業(yè)給予RGM 的PB為1.03，作為對比紫金礦業(yè)的PB為2.69.但是，RGM也存在經(jīng)營管理能力不佳、業(yè)績較差等問題。

紫金礦業(yè)今年上半年營收1325億元，同比增長20.57%；歸屬凈利潤126億元，同比增長90%。2021年公司營收2251億元，歸屬凈利潤157億元。作為對比，RGM 2021年度銷售收入2.77億美元；因資源量和儲量估算以及礦山服務(wù)計劃發(fā)生變化，RGM計提資產(chǎn)減值1.91億美元，導(dǎo)致凈虧損 1.41 億美元。今年上半年RGM銷售收入1.94億美元，凈利潤則為0.11億美元。

Rosebel金礦為南美洲最大在產(chǎn)金礦之一，礦區(qū)于2004年投產(chǎn)。2019年以來因受到主礦區(qū)欠剝離、新冠疫情、暴雨等因素影響，項目產(chǎn)量逐年下降，2019年至2021年項目按100%權(quán)益的金產(chǎn)量分別為26.5萬盎司、24.5萬盎司、18.8萬盎司(約8.2 噸、7.6噸、5.8噸)，年化下降幅度高達(dá)15.77%。今年以來生產(chǎn)經(jīng)營有好轉(zhuǎn)，上半年實際黃金產(chǎn)量為11.2萬盎司(約3.5噸)。 產(chǎn)量下滑，單位成本卻顯著提升。Rosebel 金礦項目項目單位成本2019年以來呈上漲趨勢，2019年至今年上半年黃金單位總維持成本分別為1165美元/盎司、1224美元/盎司、1859美元/盎司和1832美元/盎司。

在國際金價下滑之際，收購此前一直表現(xiàn)不佳的資產(chǎn)，紫金礦業(yè)真能達(dá)到預(yù)期嗎？

標(biāo)簽： 紫金礦業(yè) 銷售收入 今年上半年