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近日，中金發(fā)布研究報告稱，維持美的置業(yè)（03990）“跑贏行業(yè)”評級，考慮到交付進(jìn)度和毛利率調(diào)整，下調(diào)2022-23年盈利預(yù)測19％／27％至33.1／31.5億元，同比下降15％／5％，目標(biāo)價下調(diào)27％至14.25港元，對應(yīng)40％的上行空間。該行預(yù)計公司上半年收入同比微增低個位數(shù)至330-340億元，報表毛利率同比下降4-5個百分點至16％-17％、核心凈利潤同比下降約30％，符合市場預(yù)期，預(yù)計不會宣派中期股息、與以往派息政策一致。

報告指，該公司財務(wù)端較民企同業(yè)更為扎實，考慮到上半年秉持量入為出的原則實行嚴(yán)格財務(wù)管控，中金預(yù)計期1H22末三條紅線指標(biāo)大體平穩(wěn)，扣預(yù)負(fù)債率較2021年末的72％基本持平，凈負(fù)債率小幅上升至50％-55％，仍處于三條紅線“黃檔”。另持續(xù)優(yōu)化土儲結(jié)構(gòu)，該行估算公司當(dāng)前土儲未售貨值約3600億元，可覆蓋3年左右銷售，充裕度合理。此外，考慮到美的置業(yè)下半年可售資源充足（滾存約700億元，并可視市場回暖情況靈活推貨），該行認(rèn)為全年銷售有望達(dá)1000億元，對應(yīng)2H22銷售增速約10％。

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