2022年11月21日，東方鋯業(yè)非公開發(fā)行股票申請獲證監(jiān)會發(fā)審委審核通過。在此次定增中，東方鋯業(yè)擬募資7億元，主要投向3萬噸電熔氧化鋯項目。

東方鋯業(yè)現(xiàn)有電熔氧化鋯產(chǎn)能1.6萬噸，已經(jīng)供大于求，且行業(yè)處于下行態(tài)勢，募投項目大幅擴產(chǎn)存在產(chǎn)能過剩、無法消化風險，難獲預期收益。證監(jiān)會發(fā)審委曾重點追問東方鋯業(yè)相關(guān)問題，并要求公司說明此次定增是否過度融資，是否具有融資必要性。

東方鋯業(yè)的回復避重就輕，對公司當前電熔氧化鋯實際情況及募投項目前景的披露不夠完整和充分。

(資料圖片僅供參考)

東方鋯業(yè)稱，2021年、2022年前9個月，公司電熔氧化鋯的產(chǎn)能利用率達到80.52%、99.04%，以此論證擴產(chǎn)的合理性。但是，東方鋯業(yè)產(chǎn)能利用率的計算方式存在較大疑問，實際數(shù)據(jù)可能極低。

截至發(fā)稿，東方鋯業(yè)尚未回復證券時報記者的采訪。

早在2021年6月，東方鋯業(yè)就公告擬投資云南東鋯新材料有限公司年產(chǎn)3萬噸電熔氧化鋯產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項目，投資預算為2億元，計劃建設(shè)周期為2年。

時隔一年后，在東方鋯業(yè)2022年定增預案中，上述項目成為募投項目，投資總額躍升至6.35億元。其中擬使用募投資金4.6億元。

按照東方鋯業(yè)規(guī)劃，募投項目實施后將新增電熔氧化鋯產(chǎn)能2萬噸、置換耒陽東鋯落后產(chǎn)能1萬噸。屆時，東方鋯業(yè)將擁有電熔氧化鋯產(chǎn)能3.6萬噸，成為國內(nèi)規(guī)模前列的電熔氧化鋯生產(chǎn)企業(yè)。

2021年，鋯系列產(chǎn)品的市場價格一路走高，大部分漲幅達到60%-100%。據(jù)鐵合金在線數(shù)據(jù)，2021年國內(nèi)電熔氧化鋯價格整體上行。以河南地區(qū)數(shù)據(jù)為例，年初價格約23000元/噸的低點，9月、10月上漲至43500元/噸左右。進入下半年，受需求弱勢影響，電熔氧化鋯價格已回落至40000元/噸以下。

正是由此，此前業(yè)績持續(xù)虧損的東方鋯業(yè)扭虧為盈，2021年度凈利潤達到1.5億元。

但是，即便在量價齊升的2021年，東方鋯業(yè)電熔氧化鋯業(yè)務(wù)在細究之下也不樂觀，目前產(chǎn)能遠遠未獲得有效利用。

東方鋯業(yè)2021年年報披露，公司電熔鋯的現(xiàn)有產(chǎn)能為1.6萬噸，在建產(chǎn)能為3萬噸。

東方鋯業(yè)2021年電熔氧化鋯營收同比增長3.45倍，達到1.33億元。東方鋯業(yè)今年11月披露的公告中提及，公司2021年電熔氧化鋯銷售均價為2.84萬元/噸。由此可以測算，東方鋯業(yè)2021年電熔氧化鋯實際銷量為4677噸。

因此在2021年，東方鋯業(yè)銷售的4677噸電熔氧化鋯，占1.6萬噸總產(chǎn)能的比例不足30%，產(chǎn)能利用率較低。

今年上半年，東方鋯業(yè)實際銷售電熔氧化鋯約2900噸，比上年同期提高158.25%。若下半年保持同樣增速，東方鋯業(yè)預估年銷量約7400噸。以此計算，在銷量大增的2022年度，東方鋯業(yè)實際銷售的電熔氧化鋯占總產(chǎn)能的比例也沒有超過一半(約46%)。

雖然今年上半年數(shù)據(jù)大增，但東方鋯業(yè)電熔氧化鋯在銷量和毛利不及同行，其主要同行發(fā)力下游新業(yè)務(wù)，提示傳統(tǒng)氧化鋯盈利能力下降風險。更為主要的是，雖然上半年產(chǎn)銷大增，但電熔氧化鋯的價格已經(jīng)開始回落，東方鋯業(yè)去年及今年前期的高速增長或難持續(xù)。

據(jù)公告，東方鋯業(yè)電熔氧化鋯生產(chǎn)采用以銷定產(chǎn)的生產(chǎn)模式，2021年公司電熔氧化鋯產(chǎn)銷率為80.08%，2022年1-9月公司電熔氧化鋯產(chǎn)銷率為84.88%，產(chǎn)銷率未達100%的主要原因為收入確認略微滯后于訂單簽訂及產(chǎn)品生產(chǎn)，尤其是海外訂單運輸時間較長，因此公司實際銷售量與生產(chǎn)量基本一致。

東方鋯業(yè)稱，公司電熔氧化鋯2021年的產(chǎn)能能利用率為80.52%，2022年1-9月產(chǎn)能利用率為99.04%。按兩項數(shù)據(jù)，東方鋯業(yè)今年的產(chǎn)能利用率大幅提升，接近滿產(chǎn)滿銷，以此來論證投建3萬噸電熔氧化鋯項目建設(shè)的合理性。

但是，東方鋯業(yè)電熔氧化鋯產(chǎn)能利用率的計算方式存疑。以現(xiàn)有1.6萬噸總產(chǎn)能為分母，東方鋯業(yè)每年需實際生產(chǎn)1.28萬噸或1.44萬噸電熔氧化鋯，對應的這一比值才能達到80%或90%。顯然，以銷定產(chǎn)的東方鋯業(yè)當前實際銷售與此相距甚遠。

東方鋯業(yè)電熔氧化鋯的產(chǎn)能利用率計算方式是否與眾不同？

在解釋產(chǎn)能利用率波動情況與可比上市公司是否一致的問題時，東方鋯業(yè)引用了同行的數(shù)據(jù)：三祥新材2020年3月公告的《公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》，中披露其2019年1-6月電熔氧化鋯產(chǎn)能利用率為75.85%，與發(fā)行人產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)未有明顯差異。

(三祥新材公告截圖)

三祥新材2019年上半年生產(chǎn)電容氧化鋯6826噸，半年度產(chǎn)能9000噸，兩者相比得出產(chǎn)能利用率75.85%。東方鋯業(yè)引用了這一數(shù)字，即可說明其產(chǎn)能利用率的計算方式也為生產(chǎn)量/產(chǎn)能，但為何披露數(shù)字與實際計算相差如此懸殊，令人費解。

較大的可能是，東方鋯業(yè)主要以焦作東鋯6000萬噸產(chǎn)能為分母，1萬噸將要被置換耒陽東鋯落后產(chǎn)能只有少量被計算其中。但即便如此，東方鋯業(yè)在電熔氧化鋯總產(chǎn)能擴張到3.6萬噸之后，依然會面臨產(chǎn)能利用率嚴重不足的問題。

由此會引出另外的疑問，東方鋯業(yè)電熔氧化鋯的真實產(chǎn)能是多少？以其2021年實際銷量4677噸(與生產(chǎn)量基本一致)、產(chǎn)能利用率80.52%估算，東方鋯業(yè)的真實產(chǎn)能約為5800噸，與其標榜的1.6萬噸相距甚遠。

電熔氧化鋯業(yè)內(nèi)人士對證券時報記者分析，要么東方鋯業(yè)1.6萬噸的產(chǎn)能，產(chǎn)能利用率1/3左右(2021年)，要么公司把產(chǎn)能數(shù)據(jù)說高了，實際產(chǎn)能并沒有發(fā)揮出來，披露的數(shù)據(jù)肯定是存在矛盾的。

是產(chǎn)能利用率的計算存在問題，還是產(chǎn)能數(shù)據(jù)公告有誤，募投項目前景究竟如何，東方鋯業(yè)有必要作出更充分的信息披露，證券時報記者也將持續(xù)關(guān)注。

標簽： 東方鋯業(yè) 產(chǎn)能利用率 計算方式