那些曾經(jīng)輝煌過，最后被“賤賣”掉的公司

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在每日優(yōu)鮮生死未卜的時候，它旗下曾經(jīng)的明星業(yè)務(wù)“便利購”被3000萬賣掉了——要知道僅僅這個業(yè)務(wù)線就曾從VC手里拿過10億的融資。

唇亡齒寒之時，便利購也只能接受被賤賣的命運。

本文選擇10家被“賤賣”掉的公司，從這10家公司的故事里，或許能體會到企業(yè)家在那一刻的選擇下，所面臨的現(xiàn)實困境。

這里的賤賣具體來講，是一家公司自身的縱向比較，它曾有過的估值，曾創(chuàng)造的成績，被賣時都不再有任何意義。

面對的是估值“打到骨折”，收購價“低到塵?！?。

01 “一代人的青春”人人網(wǎng)以6000萬美元告別江湖

人人網(wǎng)曾對標(biāo)美國的Facebook。上市時它也是市值僅次于騰訊、百度、新浪的中國互聯(lián)網(wǎng)公司TOP4。巔峰時人人網(wǎng)登錄用戶每天平均停留時長高達7.7小時。

并不是任何一家公司都能承載“一代人的青春”，曾經(jīng)的人人網(wǎng)確實做到了。而當(dāng)一切加上“曾經(jīng)”兩個字，在商業(yè)社會也便失去了意義。

2008年就拿到4.3億美元、市值曾達到65億美元的人人網(wǎng)在2018年被賣了，只值6000萬美元，其中還包含4000萬美元的股份。

追溯人人網(wǎng)的發(fā)展歷程，這家公司最早是王興在2005年創(chuàng)辦，創(chuàng)辦之初人人網(wǎng)還是校內(nèi)網(wǎng)，以校園為社交場景。2006年陳一舟以200萬美元從王興手中買下校內(nèi)網(wǎng)。后來的兩年時間里，校內(nèi)網(wǎng)還完成了兩輪融資，合計近5億美元，這一融資金額今天來看是大額，放在當(dāng)年，更是超大額的存在。

拿到融資之后的校內(nèi)網(wǎng)開始擴充社交場景，由此在2009年校內(nèi)網(wǎng)正式更名為人人網(wǎng)。2011年人人網(wǎng)登陸紐交所，其用戶高達 1.17 億，市值 65 億美元。

“盛極而衰”雖不是鐵律，但在人人網(wǎng)身上確實上演了這樣一出戲碼。

2012年人人網(wǎng)發(fā)展至巔峰，之后在微博、微信等的競爭下，人人網(wǎng)逐漸在社交業(yè)務(wù)中敗下陣來。如果要歸因，當(dāng)然可以說人人網(wǎng)并不是騰訊和新浪的對手，但事實似乎也并沒有這么簡單。

當(dāng)時，互聯(lián)網(wǎng)興起之初，遍地都是機會，但也并不是所有的機會都是好機會。首先基于互聯(lián)網(wǎng)的社交一定是好機會，而人人網(wǎng)也具有先發(fā)優(yōu)勢。但“亂花漸欲迷人眼”，在眾多“機會”中，人人網(wǎng)挑花了眼，做游戲、做金融、做投資、做二手車、做直播……每一個業(yè)務(wù)看著都能變現(xiàn)，但大多數(shù)業(yè)務(wù)人人網(wǎng)也只是淺嘗輒止。

不過，眾多看似可以變現(xiàn)的業(yè)務(wù)，“趕走”了人人網(wǎng)最初的用戶。新的業(yè)務(wù)線加加減減，不見效果，而原有的用戶也流失了，人人網(wǎng)“不復(fù)往日風(fēng)光”其實已經(jīng)注定。

02 “一個月”就注定了結(jié)局，商業(yè)競爭本就殘酷

人人網(wǎng)本身在被賤賣之前，其實也在把曾經(jīng)買來的公司做了賤賣，而這之中不得不提的就是56網(wǎng)。

56網(wǎng)成立于2005年，定位UGC視頻平臺，它也是國內(nèi)視頻網(wǎng)站最早的先行者之一。成立第二年就獲紅杉中國數(shù)百萬美元A輪融資，到2007年又獲SIG海納亞洲和思偉投資數(shù)千萬美元B輪融資，同年，紅杉中國又聯(lián)手思偉投資參投56網(wǎng)C輪融資。

先行者和資本的雙重優(yōu)勢下，56網(wǎng)的發(fā)展本該順風(fēng)順?biāo)?，或者說至少不應(yīng)該折戟在那幾年。但一切并未按預(yù)想的來。到2018年UGC視頻網(wǎng)站井噴式出現(xiàn)，而這之后便是強監(jiān)管，56網(wǎng)在此輪監(jiān)管中被閉站一個月。

視頻網(wǎng)站的用戶黏性能有多大？從現(xiàn)在不少人手機上都有N個視頻APP就可以看出來。閉站一個月，56網(wǎng)原用戶大量流失，而且被當(dāng)時風(fēng)頭正盛的優(yōu)酷和土豆盡數(shù)瓜分。

2008年之后，56網(wǎng)經(jīng)歷了用戶的流失，也開始面對資本的拋棄。曾經(jīng)的資本支持者如今對56網(wǎng)也不再感冒。幾年艱難發(fā)展之后，2011年憑借UGC的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，56網(wǎng)找到了第一個歸宿：8000萬美元賣身給人人網(wǎng)。

人人網(wǎng)買下56網(wǎng)后，投入也算盡心盡力，甚至還孵化了真人秀直播平臺—我秀，但不管是視頻領(lǐng)域還是真人秀直播領(lǐng)域，競爭都很激烈，視頻領(lǐng)域的第一陣營也逐漸形成。人人網(wǎng)雖有付出，但整體收效甚微。

之后，56網(wǎng)造血能力不足再加上人人網(wǎng)自身也深陷泥潭，出手則成為必然。2014年人人網(wǎng)以2500萬美元將56網(wǎng)賣給搜狐，較3年前買入時整整少了5500萬美元。

03 是中國互聯(lián)網(wǎng)第一股，也是中國互聯(lián)網(wǎng)第一只破產(chǎn)的中概股

在人人網(wǎng)之前，曾經(jīng)的中國互聯(lián)網(wǎng)第一股也在一段高光時刻后被賤賣。

1995年中華網(wǎng)創(chuàng)立，1999年即登陸納斯達克。當(dāng)時正值互聯(lián)網(wǎng)最大泡沫期，中國互聯(lián)網(wǎng)第一股再加上“china.com”的域名，將中華網(wǎng)的股價一度推到200美元，要知道百度現(xiàn)在（2022年8月）的股價也才150美元左右。

那時的中華網(wǎng)意氣風(fēng)發(fā)，也曾揚言要收購三大門戶網(wǎng)站。但隨著互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅以及門戶網(wǎng)站競爭加劇，中華網(wǎng)逐漸敗下陣來。在苦苦支撐幾年后，2011年10月，中華網(wǎng)申請破產(chǎn)后在美國退市。中華網(wǎng)是中國互聯(lián)網(wǎng)第一股，同樣也是第一只申請破產(chǎn)后退市的中概股。

退市后的中華網(wǎng)，又獨立運作了2年。到2013年，國廣控股以7185萬元將中華網(wǎng)收購。

然后到2016年，萊茵控股發(fā)布公告，以1.5億元的價格收購中華網(wǎng)并繼承china.com域名。雖然較上次被收購估值翻倍，但相比曾經(jīng)的風(fēng)光，也是令人唏噓。而且，這次收購最值錢的可能也要屬china.com這一域名。

04 “覆巢之下無完卵”，每日優(yōu)鮮便利購被賤賣

2017年，彼時的每日優(yōu)鮮如日中天。1月完成由聯(lián)想集團、浙商創(chuàng)投領(lǐng)投，騰訊等參投的1億美元C輪融資。2個月后，再斬獲2.3億美元C+輪融資，Tiger老虎基金-中國、元生資本、時代資本參投。

那時，生鮮前置倉的故事講得“風(fēng)生水起”，每日優(yōu)鮮也開啟開疆拓土、大力發(fā)展的步伐。也是在這一年的6月，每日優(yōu)鮮憑借前置倉及供應(yīng)鏈優(yōu)勢，孵化無人零售項目便利購。

到當(dāng)年底，每日優(yōu)鮮宣布其孵化半年的無人零售項目便利購，分拆成獨立運營的子公司。在便利購獨立的當(dāng)下，即獲2億美元A+B輪融資，騰訊、鼎輝、北極光創(chuàng)投等參投。

2017年的冬天，便利購一點也不冷。手握大筆融資，背靠每日優(yōu)鮮，再加上眾多明星資本坐鎮(zhèn)，可謂風(fēng)光無限。

但也不過幾年光景，到2022年每日優(yōu)鮮燒光融到的上百億，深陷供應(yīng)商催債，員工討薪、主營業(yè)務(wù)關(guān)停的泥沼。便利購雖為獨立運營企業(yè)，但覆巢之下無完卵。在每日優(yōu)鮮資不抵債后的一個月左右，曾融資超10億元的便利購便被3000萬賤賣。

曾經(jīng)講故事以高估值拿融資，如今卻似“賣資產(chǎn)”。據(jù)媒體報道，便利購被收購時，還有1.4萬臺設(shè)備，在運營的有8000臺左右，相當(dāng)于每臺設(shè)備價值2142元。

05 “棄卒保車”，中文在線賤賣晨之科

近日，北京市第二中級人民法院發(fā)布一紙判決：判決朱明應(yīng)于判決生效之日起10日內(nèi)向中文在線支付1.77億元，并向中文在線支付相應(yīng)滯納金。

朱明是原晨之科董事長兼總經(jīng)理，而中文在線則是晨之科2018年的“買方”和之后的“賣方”。

中文在線是數(shù)字出版行業(yè)的A股上市公司。晨之科經(jīng)營國內(nèi)最早的二次元社區(qū)G區(qū)及具有泛二次元屬性的移動網(wǎng)絡(luò)游戲。2018年3月，為布局泛娛樂產(chǎn)業(yè)，中文在線以14.726億購得晨之科80%股權(quán)，收購?fù)瓿珊蟪恐瞥蔀橹形脑诰€全資子公司。公告顯示，當(dāng)時晨之科100%股權(quán)評估值為18.603億。

在此次收購中，朱明持有晨之科50.43%的股份，是最大的賣方，也是利潤補償義務(wù)人。而晨之科的對賭協(xié)議是承諾2017年、2018年、2019年實現(xiàn)凈利潤分別不低于1.5億、2.2億和2.64億。

知道故事的結(jié)果往前推過程，其實也并無新意，無非就是對賭業(yè)績未達標(biāo)。

因游戲行業(yè)政策監(jiān)管加版號停發(fā)，晨之科自2018年起陷入虧損，當(dāng)年虧損近9000萬。到2019年更是虧損2.757億。作為利潤補償義務(wù)人，未按約賠付的朱明與中文在線之間就有了上述官司。

當(dāng)然，連年的虧損以及不明確的未來，晨之科成為中文在線的拖累?！俺鍪帧北愠蔀楫?dāng)時中文在線的最佳選擇。2019年12月中文在線與鋼鋼網(wǎng)簽署《資產(chǎn)處置協(xié)議》，擬以3.24億轉(zhuǎn)讓晨之科100%股權(quán)——若成功轉(zhuǎn)讓，晨之科較2018年18.603億估值已經(jīng)打了1.7折。

但此次轉(zhuǎn)讓最后以終止結(jié)束。晨之科最后的歸宿是2020年以4567萬賣給上海舜非，此次對價甚至連買入時的零頭都不如。但業(yè)績承壓下，這也是中文在線“棄卒保車”之舉。

其實，在2014年-2018年，游戲資產(chǎn)完美契合了A股市值管理的并購邏輯，因此游戲公司在上市公司之間作為資產(chǎn)買賣也一度成為一種常態(tài)，之后版號停發(fā)、政策風(fēng)險下，不少上市公司也經(jīng)歷商譽暴雷，之后便是賤賣游戲公司。

除中文在線和晨之科之外，還有大東南和游唐網(wǎng)絡(luò)——2014年主打塑料包裝業(yè)務(wù)的A股上市公司大東南以23倍溢價即5.63億元將游唐網(wǎng)絡(luò)收購，2019年又將游唐網(wǎng)絡(luò)以5750萬賤賣。

06 外資30億買了，轉(zhuǎn)頭又2億賣了

提起奶糖，大家可能會想到“大白兔”，但其實除了“大白兔”之外還有一家“金絲猴”。只不過“金絲猴”的發(fā)展歷程較為坎坷。

曾經(jīng)，金絲猴從河南走向全中國，創(chuàng)造年20億的營銷額，之后也以超30億的價格賣給一家外企，只不過幾年之后，外企轉(zhuǎn)頭又把“金絲猴”賣了，而且只賣了2億。

金絲猴1992年在河南周口沈丘縣創(chuàng)辦，當(dāng)年即獲得2000萬+銷售額；2年后金絲猴收購上海蓬萊食品廠，并成立上海金絲猴食品有限公司。之后金絲猴業(yè)務(wù)不斷外延，到2004年公司遷至上海，并開始在全國各地設(shè)立辦事處，2008年公司改制為股份有限公司，籌備上市。

1年后新天域資本、中銀國際、北京科橋以2.4億元購得金絲猴20%股份，同樣也是在這一年，金絲猴銷售額達到近20億。

之后，在上市目標(biāo)下，公司的發(fā)展逐漸激進，盲目追求高增長，反而導(dǎo)致經(jīng)營出現(xiàn)問題，并進一步影響上市進程，上市計劃擱淺。2年后金絲猴被北美巧克力制造商好時收購，總收購價值超30億。

彼時，好時期待此次收購可以進一步增加其在中國區(qū)銷售額，實現(xiàn)協(xié)作共贏，但事實并非如此。金絲猴的成長基因決定了其相對寬松且放權(quán)式的經(jīng)營模式，這與好時集權(quán)式、規(guī)范式的管理還是存在水土不服。

收購幾年時間里，好時與金絲猴原辦事處、經(jīng)銷商之間矛盾加速。而從銷售額來看，2016年好時在中國區(qū)營收下滑11.8%，2017年再次下降30%。金絲猴成好時拖累。

也因此，2018年，好時便以2億元，將4年前用30多億買下的金絲猴出售給河南御翔。

金絲猴自河南走向世界，最后又回到了河南。

07 被賤賣的還有這些海外公司

匿名社交應(yīng)用Yik Yak，成立于2013年。成立第二年，Yik Yak連續(xù)完成3輪融資，4月150萬美元天使輪融資；7月獲DCM海外等1100萬美元A輪融資；11月獲Sequoia Capital紅杉6200萬美元B輪融資，投后估值達4億美元。

手握超7000億美元，2014年-2015年Yik Yak發(fā)展勢頭較好，甚至被人稱為是下一個Facebook。但隨著用戶的增多，潛藏在網(wǎng)絡(luò)和匿名背后的網(wǎng)絡(luò)暴力，逐漸露出水面且愈演愈烈。

據(jù)悉，2016年Yik Yak用戶下載量相比2015年同一時期減少76%，而且被多家學(xué)校列入黑名單。然后到2017年支付平臺Square以100萬美元對Yik Yak進行了團隊收購。

被賤賣的還有奢侈品“限時特價”電商平臺Gilt Groupe。

其成立于2007年，至2016年完成6輪合計2.86億美元融資，估值超過10億美元，達到獨角獸級別。但到2016年Gilt Groupe被薩克斯第五大道的母公司加拿大百貨公司哈德遜灣以2.5億美元收購。

2年后，薩克斯第五大道精品百貨店的母公司哈德遜灣公司又將Gilt Groupe低價出售給Rue La La。據(jù)析，此次收購價格甚至遠遠低于1億美元。

另外，2017年2月，今日頭條以5000萬美元全資收購美國移動短視頻創(chuàng)作者社Flipagram。

Flipagram在2015年獲紅杉資本領(lǐng)投的7000萬美元B輪融資，當(dāng)時投后估值就已達到3億美元。

俗話說：由奢入儉難。對于一家公司來說，亦是如此。

曾經(jīng)到達過頂峰，當(dāng)從山頂滑下時，是不是就一定要再爬上來？一些人會覺得——不管是否還有體力，也不管上山環(huán)境是否已經(jīng)發(fā)生變化，就是要再次爬上來。

還有一句俗話：識時務(wù)者為俊杰。

當(dāng)在現(xiàn)有判斷和經(jīng)驗下，明知道曾經(jīng)風(fēng)光的公司真的在走下坡路，而且很難再爬上去的時候，是不是便宜點兒賣了更好？雖然令人唏噓，但也算及時止損。

整體來看，以上10家被“賤賣”的公司，或是創(chuàng)始團隊始終在經(jīng)營，最后親自把公司交出去。但更多的其實是已經(jīng)轉(zhuǎn)手過的公司。相較于最初的創(chuàng)業(yè)者，并購者往往對公司有更多的戰(zhàn)略考慮，而一旦難以滿足戰(zhàn)略定位，接手的公司便成“燙手的山芋”，對于“燙手的山芋”當(dāng)然要盡快賣了，即使是“賤賣”。

“賤賣”誠然是不得已的選擇。但在營商環(huán)境并不友好，企業(yè)破產(chǎn)倒閉，員工討薪等一系列負面新聞下，一個企業(yè)負責(zé)人或者說企業(yè)的股東，能給企業(yè)找到一個歸宿，讓社會中少一些為討薪奔波的人，也算一種交代。

標(biāo)簽： 中文在線 中國互聯(lián)網(wǎng) 上市公司