國內(nèi)可能將迎來第二家“A+H”兩地上市的鋰業(yè)巨頭。

近日，鋰礦龍頭天齊鋰業(yè)（002466.SZ）通過了港交所的聆訊，摩根士丹利、中金公司和招銀國際為其聯(lián)席保薦人。

【資料圖】

根據(jù)6月3日的公告顯示，中國證監(jiān)會核準天齊鋰業(yè)發(fā)行不超過約4.25億股境外上市外資股，全部為普通股。據(jù)悉，天齊鋰業(yè)此次IPO募集資金總額將在10億-15億美元之間，如若屬實，這有望成為港股今年最大規(guī)模的IPO。

從遞交的招股書中可知，天齊鋰業(yè)H股IPO募集資金主要投向三方面：一是償還并購智利礦業(yè)化工所欠貸款的未償還債務(wù)及相關(guān)交易費用；二是為安居工廠一期建設(shè)撥資；三是補充營運資金。

這并非天齊鋰業(yè)首次屬意港交所。2018年年底，天齊鋰業(yè)曾經(jīng)上演過“蛇吞象”的戲碼，用現(xiàn)金40.66億美元的價格收購智利鋰礦廠商SQM的23.77%股份，其中有35億美元的收購資金是向境內(nèi)外銀團借款。彼時，天齊鋰業(yè)的凈資產(chǎn)僅為120億元。

“蛇吞象”式的收購給天齊鋰業(yè)帶來了巨大的債務(wù)壓力，為了緩解這種壓力，天齊鋰業(yè)擬赴港IPO，但由于SQM產(chǎn)能收益尚未兌現(xiàn)、全球鋰礦價格低迷，加之公司年度溢利連續(xù)虧損，此次港股上市計劃最終宣告暫停。

如今，天齊鋰業(yè)算是再次站在了港交所的門前，那么這次能進去嗎？

01

蛇吞象

相較于國內(nèi)另一大鋰業(yè)巨頭贛鋒鋰業(yè)的穩(wěn)健，天齊鋰業(yè)有著 “劍走偏鋒”的風(fēng)格。

身處鋰資源行業(yè)，天齊鋰業(yè)天然依賴上游提供的鋰輝石原料。中國的鋰資源并不匱乏，總儲量位于全球第四，占比約7%，但由于成本高、開采難等因素，主要的鋰資源還是來自進口。自1996年，天齊鋰業(yè)就向泰利森進口鋰精礦，巔峰時期，其一家就要吃下后者1/3的量。

彼時，泰利森占據(jù)了全球鋰資源供應(yīng)35%的市場份額，更是天齊鋰業(yè)唯一的原材料供應(yīng)商，兩者地位相差萬里。

但在公司董事長蔣衛(wèi)平賭上了全部家當(dāng)、國內(nèi)一眾友商紛紛助力的情況下，最終天齊鋰業(yè)于2013年截胡美國鋰業(yè)巨頭洛克伍德、以50億元的價格成功搶先收購了泰利森。

這次收購令天齊鋰業(yè)從原本偏安于四川的一個小廠一躍成為了國內(nèi)的鋰業(yè)巨頭，2014年，公司營收漲至14億元，凈利潤超2.8億元。

2018年，天齊鋰業(yè)再次上演了“蛇吞象”的戲碼，以258.93億元代價，成為SQM的第二大股東，持股23.77%。但隨之帶來的并購后遺癥在相當(dāng)長一段時間內(nèi)令天齊鋰業(yè)苦不堪言。

首先，收購后不久，鋰價便進入了下行周期，到2019年底，SQM股價已從收購時的65美元/股跌至不到27美元/股。

其次，收購SQM股份所用到的財團貸款產(chǎn)生了持續(xù)不斷、堪稱高額的利息支出。

根據(jù)財報數(shù)據(jù)，2019年、2020年天齊鋰業(yè)的利息支出高達20.5億元和18.2億元，分別是2018年4.2億元利息支出的4.9倍和4.3倍。而2019年、2020年，天齊鋰業(yè)的營收分別為48.41億元、32.29億元。這意味著，天齊鋰業(yè)大約4成的營收將用于支付利息，公司的資產(chǎn)負債率也由2018年的73%不斷升高到了2019年的80.88%和2020年的82.32%。

市場下行疊加巨額債務(wù)，彼時的天齊鋰業(yè)形如當(dāng)前的部分地產(chǎn)企業(yè)，一時間陷入泥沼中。

2019-2020年，天齊鋰業(yè)扣非歸母凈利潤分別為-62.19億元和-12.94億元，后有審計機構(gòu)出具非標準意見，認為公司在持續(xù)經(jīng)營能力上存在不確定性。2021年1月15日，天齊鋰業(yè)擬募資159.26億元用來償還銀行貸款和補充流動資金，但以失敗告終。

02

隨鋰起飛

為了緩解債務(wù)問題，試圖定增補血不成的天齊鋰業(yè)開始尋求引入戰(zhàn)投。

2021年7月，澳大利亞上市公司IGO成為天齊鋰業(yè)的戰(zhàn)略投資者，天齊鋰業(yè)獲得13.95億美元的輸血資金，其中約有12億美元將用于償還并購貸款，IGO則獲得澳大利亞奎納納項目49%的股權(quán)以及泰利森24.99%的股權(quán)。

如果說這筆交易暫時讓天齊鋰業(yè)渡過了難關(guān)，那么如今2021年新能源市場持續(xù)走高、鋰行業(yè)迎來春天則徹底使天齊鋰業(yè)的公司基本面來了個大變樣。

隨著新能源市場的火爆，自2021年以來，鋰價一路飛漲。根據(jù)上海有色網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，電池級碳酸鋰一季度每噸價格已突破50萬元，盡管5月需求疲軟出現(xiàn)小幅下滑，但近期價格仍維持在高位震蕩，最新市場均價為每噸47.75萬元。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計，今年鋰價仍將維持高位。而在2020年年末，碳酸鋰價格還尚在4.5萬元/噸左右。

財報顯示，2021年，天齊鋰業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入76.63億元，同比大增了136.56%，歸母凈利潤20.79億元，同比高漲213.37%，在2020年虧損18.33億元的基礎(chǔ)上扭虧為盈。今年一季度，天齊鋰業(yè)的營收更是大增481.41%至52.57億元；扣非歸母凈利潤28.34億元，已超過2021年全年的13.34億元。

利潤走高大幅降低了天齊鋰業(yè)此前的高負債率。截至2022年3月底，天齊鋰業(yè)總資產(chǎn)467.3億元，總負債242.3億元，資產(chǎn)負債率為51.85%，這一數(shù)字較2020年年度債務(wù)危機時的82.32%，要大降了30.47個百分點。

2021年，天齊鋰業(yè)的股價也在不斷上漲，并于2021年9月3日沖至143.17元/股的最高點，后雖有震蕩波動，但近兩個月內(nèi)，股價又從58元/股的低位一路攀升至當(dāng)前的114元/股左右，公司市值接近1700億元。

如今回看天齊鋰業(yè)2018年首次沖擊港交所時的情景，已與今日有著近乎翻天覆地的變化。當(dāng)下，新能源產(chǎn)業(yè)鏈公司已成為港交所上絕對的香餑餑，如單是天齊鋰業(yè)和中創(chuàng)新航兩家公司的預(yù)期募集資金就達到了181億元，超過了今年前5個月港交所21家已上市公司募資的145億元，由此，新能源產(chǎn)業(yè)鏈公司受資本的熱捧程度可見一斑。

03

特斯拉參與認購？

鋰價一路上漲、處于高位徘徊，這也使得不少新能源車企有了進軍鋰礦行業(yè)的想法和動作。

隨著天齊鋰業(yè)通過港交所的上市聆訊，市場上也傳出特斯拉將參與本次天齊鋰業(yè)的IPO認購的消息，對此，天齊鋰業(yè)回應(yīng)稱“一切以公司公告為準”，特斯拉方面則表示“不清楚，無可透露信息。”

雖然并未正面回復(fù)，但特斯拉不置可否的回答反而增添了外界對于其是否將參與天齊鋰業(yè)IPO認購的猜疑。今年4月，特斯拉老板馬斯克轉(zhuǎn)發(fā)了一條關(guān)于鋰價十年漲幅的推文，并公開表示：“鋰價已經(jīng)漲到了瘋狂的水平。除非成本壓力有所緩解，不然特斯拉可能不得不直接進入大規(guī)模（鋰礦）開采和精煉業(yè)務(wù)?！?/p>

特斯拉與多家鋰礦企業(yè)簽署了供應(yīng)協(xié)議。其中國內(nèi)的贛鋒鋰業(yè)便是特斯拉的一個重要的鋰供應(yīng)商，雙方自2018年起就電池級氫氧化鋰產(chǎn)品供應(yīng)開展合作，并在2021年11月續(xù)簽了未來三年的訂單。國外方面，特斯拉也先后與澳大利亞石墨供應(yīng)商Syrah Resources、澳大利亞鋰礦商Liontown Resources和Core Lithium等達成了供貨協(xié)議。

所以，在馬斯克轉(zhuǎn)發(fā)上述推文后，市場也猜測，特斯拉未來有可能會出手直接收購鋰礦公司。

事實上，車企“買鋰”已不再是新聞。今年3月初，由多家企業(yè)組成的豪華團隊認購了鋰行業(yè)上市公司欣旺達旗下欣旺達電動汽車電池有限公司合計19.5495%的股權(quán)，后者獲得增資24.3億元，需要指出的是，這些企業(yè)里打頭陣的是理想、小鵬、蔚來三大“造車新勢力”。

5月末，根據(jù)澎湃新聞的報道，比亞迪在非洲覓得了六座鋰礦礦山，目前均已達成收購意向。這六座鋰礦的碳酸鋰產(chǎn)量達100萬噸，可覆蓋公司未來十年的原材料需求。

新能源車企“買鋰”、進軍鋰礦行業(yè)，是為了能夠借此在行業(yè)上游獲得更多的議價權(quán)以及穩(wěn)定貨源。目前，想要尋求進入鋰行業(yè)的新生產(chǎn)商要面臨來自生產(chǎn)和技術(shù)經(jīng)驗、投資和資本可用性等方面所帶來的壁壘，投資鋰企業(yè)或直接收購鋰礦則更為現(xiàn)實、高效。

而在車企捆綁上游鋰礦企業(yè)的背后，展現(xiàn)的是目前以碳酸鋰為首的原材料市場需求持續(xù)旺盛、而鋰原材料供給未來又長期存在供給不足的狀況。

如今，全球主要的鹽湖以及鋰礦等資源，多數(shù)已被美國的雅寶、中國的贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)等行業(yè)巨頭所布局，可預(yù)見的是，鋰行情還將持續(xù)走高，龍頭們會繼續(xù)享受著這波市場紅利。

標簽： 天齊鋰業(yè) 澳大利亞 募集資金