2000年，兩名海歸博士在無(wú)錫創(chuàng)立了一家生物制藥企業(yè)，后來(lái)這家企業(yè)發(fā)展勢(shì)頭一路絕塵，多年后赴美上市，并在滬深兩市先后四次敲鐘。

現(xiàn)如今兩人身家數(shù)百億，掌控的上市企業(yè)總市值最高時(shí)超過(guò)6千億，旗下投資公司數(shù)十家，年?duì)I收超400億，員工近四萬(wàn)人，業(yè)務(wù)遍及全球。這兩個(gè)人就是藥明系的李革和趙寧夫婦。藥明康德和藥明生物年?duì)I收總和，已在全球CRO頭部企業(yè)中排名前五，在國(guó)內(nèi)把其它競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開(kāi)，已然成為生物制藥行業(yè)巨頭。

01

(資料圖片僅供參考)

萬(wàn)事開(kāi)頭難

李革和趙寧在北大讀書(shū)時(shí)就是情侶，后雙雙赴美拿到哥倫比亞大學(xué)有機(jī)化學(xué)博士學(xué)位。李革的大學(xué)導(dǎo)師就是著名的有機(jī)化學(xué)教授，是推動(dòng)組合化學(xué)應(yīng)用發(fā)展的關(guān)鍵人物，后隨導(dǎo)師一同創(chuàng)立了生物醫(yī)藥公司 Pharmacopeia，這是CRO巨頭PPD的前身，并于1995年登陸納斯達(dá)克。而趙寧則入職百時(shí)美施貴寶，進(jìn)行科研和管理工作。

李革很早就萌生了回國(guó)創(chuàng)業(yè)的想法，2000年回國(guó)創(chuàng)立藥明康德，起初的業(yè)務(wù)方向是制藥研發(fā)，但當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)的新藥研發(fā)環(huán)境不成熟，連基礎(chǔ)的硬件設(shè)備國(guó)內(nèi)都沒(méi)有，更不用說(shuō)政策條件也不完善，新藥上市很困難，創(chuàng)業(yè)可能面臨失敗。

一次偶然的機(jī)會(huì)，李革在美國(guó)談業(yè)務(wù)的飛機(jī)上畫(huà)了20多個(gè)化學(xué)藥物模板分子，本是想著給實(shí)驗(yàn)室試著合成。然而美國(guó)的制藥企業(yè)看到這一結(jié)果后大為震驚，認(rèn)為可以幫助制藥企業(yè)大幅減少研發(fā)時(shí)間。這讓李革意識(shí)到，攻讀博士期間研究出來(lái)的模板分子組合方法，是有巨大商業(yè)價(jià)值的。

這一契機(jī)讓李革馬上指導(dǎo)藥明康德從新藥研制企業(yè)轉(zhuǎn)型為外包研發(fā)服務(wù)企業(yè)。憑借李革在美同行的高度認(rèn)可以及人脈，公司迅速得到了藥企巨頭的訂單，服務(wù)企業(yè)涵蓋了全球排名前十中的九家。

2004年趙寧也辭職回國(guó)加入藥明康德，并根據(jù)在美工作的寶貴經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)建了從化學(xué)分析到藥物分析，再到生物分析、以及生產(chǎn)質(zhì)量檢驗(yàn)的一體化分析平臺(tái)。

有了兩位技術(shù)大拿的把控以及中國(guó)的人力成本優(yōu)勢(shì)，藥明康德的服務(wù)凸顯出極高性?xún)r(jià)比，與國(guó)際巨頭的合作讓公司的業(yè)務(wù)以每年翻番的速度迅猛增長(zhǎng)。

藥明康德的起飛，是乘了當(dāng)時(shí)全球的醫(yī)藥研發(fā)興起的東風(fēng)。上世紀(jì)90年代末至21世紀(jì)初，部跨國(guó)藥企有大批全球暢銷(xiāo)藥面臨專(zhuān)利到期潮，因而紛紛加大力度進(jìn)行新藥研發(fā)，以期維持市場(chǎng)領(lǐng)先地位。但是新藥研發(fā)周期長(zhǎng)，耗資巨大，提升研發(fā)效率并盡早上市就成為了新藥的成功關(guān)鍵。這時(shí)成本更優(yōu)、速度更快的CRO就顯現(xiàn)出了優(yōu)勢(shì)。

事實(shí)上，全球CRO巨頭都是在這一時(shí)期成立的，如今的中國(guó)頭部CRO藥明康德、昭衍新藥、凱萊英等，也都是在2000年左右成立的。這一時(shí)期，跨國(guó)藥企也迫于研發(fā)壓力，紛紛轉(zhuǎn)型，放棄全產(chǎn)業(yè)鏈布局，把價(jià)值相對(duì)更低的原料藥生產(chǎn)、動(dòng)物實(shí)驗(yàn)和臨床研究等環(huán)節(jié)，都外包給第三方，以期縮減規(guī)模負(fù)擔(dān)，更靈活地推陳出新，保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。可以說(shuō)藥明康德是生而逢時(shí)。

最早，李革的專(zhuān)長(zhǎng)在于組合化學(xué)領(lǐng)域，所以藥明康德的優(yōu)勢(shì)也在于化合物的發(fā)現(xiàn)和驗(yàn)證，也就是新藥研發(fā)的前端——藥物發(fā)現(xiàn)階段。隨著公司發(fā)展，藥明康德才把業(yè)務(wù)延伸到后端的動(dòng)物實(shí)驗(yàn)，生產(chǎn)工藝研究等等。

02

一體化戰(zhàn)略遭市場(chǎng)冷眼，一度尋求賣(mài)身

隨著2004年起著名的抗體藥物O藥和K藥的大火，藥明康德也意識(shí)到醫(yī)藥研發(fā)進(jìn)入了生物藥大時(shí)代。隨著趙寧的徹底加入，藥明康德開(kāi)始思考打造覆蓋化學(xué)藥和生物藥的平臺(tái)模式，進(jìn)行橫向和縱向的業(yè)務(wù)擴(kuò)展。

啟動(dòng)一體化戰(zhàn)略的藥明康德開(kāi)始接觸到一些長(zhǎng)尾客戶。例如，美國(guó)客戶Callidus，只有三名科學(xué)家的團(tuán)隊(duì)和一些待驗(yàn)證的想法，利用藥明康德的平臺(tái)，僅18個(gè)月后，項(xiàng)目就被Amicus以1.3億美元并購(gòu)。

所以李革很早就開(kāi)始認(rèn)識(shí)到藥明康德的定位，應(yīng)該是給藥企賦能，為各類(lèi)藥企提供技術(shù)和能力支持，此時(shí)“讓天下沒(méi)有難做的藥”的愿景已初具雛形。所以藥明康德是最早開(kāi)始打造一體化布局的CRO企業(yè)。

這一時(shí)期藥明康德服務(wù)范圍主要分為兩大部分。一是實(shí)驗(yàn)室研發(fā)服務(wù)：包括藥物研發(fā)化學(xué)服務(wù)、生物服務(wù)、藥物研發(fā)分析服務(wù)、毒理學(xué)服務(wù)、藥劑研發(fā)服務(wù)和工藝研發(fā)服務(wù)；二是研究生產(chǎn)服務(wù)，主要是用于研發(fā)的高級(jí)中間體和原料藥的生產(chǎn)。

平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)很明顯，經(jīng)過(guò)三年發(fā)展就讓藥明康德在2007年于納斯達(dá)克上市，而此時(shí)公司服務(wù)的客戶數(shù)量已達(dá)80多家。上市后，藥明康德迅速完成了對(duì)APPTEC的收購(gòu)，這時(shí)上市企業(yè)也更名為WUXI APPTEC。這項(xiàng)收購(gòu)藥明康德支付了1.51億美元現(xiàn)金，并承擔(dān)對(duì)方1170萬(wàn)美元債務(wù)。美國(guó)彭博社報(bào)道稱(chēng)，這是繼聯(lián)想收購(gòu)IBM后，最大的中國(guó)企業(yè)在美并購(gòu)案。

APPTEC是生物制藥測(cè)試、合同研究和開(kāi)發(fā)的服務(wù)提供商。藥明康德通過(guò)收購(gòu)，獲得了生物制劑的能力和專(zhuān)業(yè)技術(shù)，把業(yè)務(wù)從化學(xué)藥延伸到了生物制藥的研發(fā)領(lǐng)域。至此，藥明康德就建立了化學(xué)藥和生物制劑服務(wù)的雙技術(shù)平臺(tái)。

從此，藥明康德就通過(guò)投資和收購(gòu)，不斷擴(kuò)展自己的業(yè)務(wù)能力，向打造一體化的制藥研發(fā)平臺(tái)進(jìn)發(fā)。

但也就是這一戰(zhàn)略選擇，為后來(lái)藥明康德的困局埋下了伏筆。因?yàn)槿A爾街更關(guān)注短期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，認(rèn)為藥明康德的戰(zhàn)略投資的前景并不明朗，反而可能拖累公司利潤(rùn)表現(xiàn)。所以藥明康德的股價(jià)一直不溫不火，并不被投資者看好。

2010年4月，美國(guó)藥物研發(fā)公司查爾斯河(簡(jiǎn)稱(chēng)：CRL)宣布，將以每股21.25美元、總價(jià)16億美元收購(gòu)藥明康德，其中11.25美元為現(xiàn)金支付，10美元為股票支付。如果并購(gòu)成功，這將成為有據(jù)可查的外國(guó)公司對(duì)中國(guó)企業(yè)最大規(guī)模并購(gòu)案。

藥明康德選擇賣(mài)身的原因，在公開(kāi)資料上從未有任何提及。但當(dāng)時(shí)李革面臨多重困境，一是因?yàn)橥顿Y擴(kuò)張面臨資金壓力；二是股價(jià)長(zhǎng)期被低估，投資信心不足導(dǎo)致融資更因難；三是國(guó)內(nèi)CRO處于野蠻生長(zhǎng)期，一度涌現(xiàn)了數(shù)千家同類(lèi)企業(yè)，價(jià)格戰(zhàn)使得公司利潤(rùn)下滑。

可以說(shuō)，委身于CRL，也是李革的無(wú)奈之舉，通過(guò)合并套現(xiàn)，另起爐灶，可能是當(dāng)時(shí)他為藥明康德謀劃的出路。

不過(guò)該收購(gòu)遭到了CRL的股東強(qiáng)烈反對(duì)，認(rèn)為從目前業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，藥明康德的溢價(jià)過(guò)高，收購(gòu)并不劃算，因而這一起當(dāng)時(shí)轟轟烈烈的收購(gòu)案也無(wú)疾而終。

03

黯然美股退市，回歸中國(guó)再騰飛

并購(gòu)失敗后，李革夫婦更意識(shí)到打造企業(yè)自身造血能力的重要性，不能只依賴(lài)于整合外部團(tuán)隊(duì)來(lái)獲得新技術(shù)和新能力。

于是2011年，趙寧逐漸淡出技術(shù)線，全面接管、負(fù)責(zé)公司全球人力資源工作，為藥明康德的發(fā)展建立自己的人才儲(chǔ)備，實(shí)現(xiàn)從職能導(dǎo)向到業(yè)務(wù)導(dǎo)向的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

截至2017年底，短短6年時(shí)間，趙寧推進(jìn)的人才戰(zhàn)略，使得藥明康德從5000名員工迅速擴(kuò)展至 14763 人，其中研發(fā)專(zhuān)業(yè)人員 11721 人，占公司人數(shù)接近八成，其中碩士及以上學(xué)歷 5757 人，另有 600 余人擁有海外博士學(xué)位或擁有 10 年以上海外新藥研發(fā)工作經(jīng)驗(yàn)。

根植中國(guó)、面向全球的人才建設(shè)，迎來(lái)了業(yè)務(wù)線的新變化。2013年，藥明康德迎來(lái)首批本土訂單——浙江醫(yī)藥和美國(guó)Ambrx公司合作開(kāi)發(fā)一種治療腫瘤的抗體藥物。藥明康德為其提供包括臨床前實(shí)驗(yàn)、生產(chǎn)、安全性評(píng)價(jià)以及最終的臨床研究等工作。

以此為開(kāi)端，譽(yù)衡藥業(yè)、廣生堂、華潤(rùn)醫(yī)藥等國(guó)內(nèi)藥企也緊隨其后，陸續(xù)與藥明康德攜手，共同就新藥臨床前研發(fā)展開(kāi)合作。兩年后，本土訂單已占藥明康德?tīng)I(yíng)收的近18%。

為了這一天，李革和藥明康德等待了13年。而這背后是中國(guó)本土對(duì)新藥研發(fā)態(tài)度的轉(zhuǎn)變。

國(guó)內(nèi)自2009年后，藥監(jiān)部門(mén)基于“十一五”長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，提高了對(duì)藥物注冊(cè)的要求，大量藥企不得不向CRO公司尋求幫助。國(guó)際上，制藥巨頭和大量CRO公司瞄準(zhǔn)中國(guó)人力資源優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)需求，將藥物研發(fā)中心向中國(guó)轉(zhuǎn)移。

內(nèi)外刺激下，中國(guó)的新藥開(kāi)發(fā)局面被激活，CRO漸漸進(jìn)入越來(lái)越多國(guó)內(nèi)藥企的視野。

與此同時(shí)，藥明康德繼續(xù)在美國(guó)資本市場(chǎng)遇冷。2015年，公司在季度財(cái)報(bào)中準(zhǔn)備了一頁(yè)內(nèi)容，上面列舉了藥明康德將持續(xù)發(fā)展的重點(diǎn)平臺(tái)板塊，以及將開(kāi)始投資的新興機(jī)會(huì)。季報(bào)后，公司的股價(jià)非但沒(méi)有上漲，反而下跌了20%。李革對(duì)這個(gè)結(jié)果感到失望，他表示，“我們想要保持創(chuàng)新，卻不能得到正向的激勵(lì)。因此我覺(jué)得是時(shí)候私有化了?！?/p>

于是，藥明康德分拆了合全藥業(yè)于2015年4月先到國(guó)內(nèi)新三板試水，2015年底，藥明康德從紐約證券交易所以33億美元市值完成私有化退市。

2017年6月，藥明康德旗下子公司藥明生物正式在港交所掛牌上市。2018年5月，藥明康德登陸A股，從遞交招股書(shū)到過(guò)會(huì)，只用了不到60天時(shí)間。李革充分感受到了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的熱情。

同時(shí)眾生藥業(yè)、禮來(lái)、正大天晴、甘李藥業(yè)等更多中國(guó)藥企的名字出現(xiàn)在了藥明康德的合作伙伴名單中。2016年，藥明生物營(yíng)收9.89億，毛利3.89億，凈利1.4億。在中國(guó)生物制劑市場(chǎng)排名第一，市場(chǎng)份額達(dá)到了48%，并從此坐上了中國(guó)生物藥外包研制的頭把交椅。

04

“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”不停，打造CRO巨型航母

無(wú)論是在國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，藥明康德一體化布局的步伐從未停止。從2017年起至今，藥明系投資了大大小小各類(lèi)企業(yè)累計(jì)80家以上，其中參股了13家上市企業(yè)。

這些投資都是通過(guò)李革趙寧旗下的通和毓承資本進(jìn)行的。而這一資本背后，還有一個(gè)人功不可沒(méi)，他就是陳連勇。最早毓承資本是由藥明康德的投資部演變而來(lái)，而通和資本是由陳連勇創(chuàng)立的，在2017年5月兩支團(tuán)隊(duì)合并，組建為一個(gè)專(zhuān)注于醫(yī)療健康領(lǐng)域的新投資機(jī)構(gòu)——通和毓承，由陳連勇首席執(zhí)行官。

陳連勇畢業(yè)于北大，在麻省理工學(xué)院完成有機(jī)化學(xué)博士后研究后，在一家美國(guó)醫(yī)藥公司從事藥物開(kāi)發(fā)研制工作。隨后又利用專(zhuān)業(yè)背景涉足投資，成為富達(dá)亞洲成長(zhǎng)基金等風(fēng)投機(jī)構(gòu)的高管，有20多年的生命科技投資經(jīng)驗(yàn)。

也就是在富達(dá)期間，陳連勇與李革夫婦相熟，因?yàn)楦贿_(dá)基金是最早一批藥明康德投資方，早在2007年上市之前就已參股藥明康德。陳連勇熟悉中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)，也主導(dǎo)了許多中國(guó)企業(yè)的投資，包括中信醫(yī)藥、凱賽生物、海利生物、華領(lǐng)醫(yī)藥、信達(dá)生物、天演藥業(yè)和邁迪頂峰等。

藥明系在A+H上市后，陳連勇加入李革夫婦的團(tuán)隊(duì)，迅速擴(kuò)展了藥明系的商業(yè)版圖。他帶領(lǐng)通和毓承投了包括基石藥業(yè)、禮進(jìn)生物、騰盛博藥等一批國(guó)內(nèi)創(chuàng)新研發(fā)新銳公司；也投資了Viela Bio、Engine Biosciences、iTeos Therapeutics及GRAIL等一批海外創(chuàng)新生物技術(shù)公司。

藥明系通過(guò)通和毓承，已成為行業(yè)內(nèi)的重要風(fēng)投玩家。通和毓承布局生物制藥（創(chuàng)新藥和新療法）、醫(yī)療器械、分子診斷、醫(yī)療信息化等。其中生物制藥為重中之重，占據(jù)超一半份額。這些廣泛的投資，一方面有望使本公司獲得風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的財(cái)務(wù)收益；另一方面，投資基金所針對(duì)的早期醫(yī)療健康領(lǐng)域的相關(guān)企業(yè)是本公司重要的潛在客戶群體，有助于本公司進(jìn)一步推進(jìn)長(zhǎng)尾戰(zhàn)略，豐富本公司的客戶群，擴(kuò)展本公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)。

這些投資和收購(gòu)，也是和李革的一體化布局戰(zhàn)略一脈相承的。通過(guò)縱向和橫向一體化，不斷擴(kuò)展企業(yè)自身的能力范疇，為醫(yī)藥企業(yè)提供更好的技術(shù)能力平臺(tái)，為國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)提供發(fā)展的基礎(chǔ)。

縱觀藥明康德的發(fā)展歷程，可以說(shuō)也是布滿了波折起伏，最初偶然地走上了CRO的發(fā)展道路，又在每一步踏中了時(shí)代的脈絡(luò)，最終在等待了十?dāng)?shù)年后曲線回歸，終于匯流于中國(guó)創(chuàng)新藥興起的大江大河中。

藥明康德如今成為全球CRO巨頭，一方面是時(shí)勢(shì)造英雄，另一方面也和李革夫婦等管理層的長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略眼光分不開(kāi)，盡管近兩年藥明系屢次遭遇美國(guó)制裁、大股東出清套現(xiàn)等利空事件，但藥明系在可見(jiàn)的未來(lái)內(nèi)，增長(zhǎng)紅利仍然強(qiáng)勁。

*本文基于公開(kāi)資料撰寫(xiě)，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議

標(biāo)簽： 生物制藥 生物制劑