拋開(kāi)公司的成長(zhǎng)性，頂流的吸引力顯然不夠大。

本月中旬，鹿晗的“老東家”風(fēng)華秋實(shí)，向港交所主板遞交上市申請(qǐng)。值得一提的是，這是從2021年1月首次遞表至今，風(fēng)華秋實(shí)對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)起的第五次沖擊。

(資料圖片僅供參考)

風(fēng)華秋實(shí)是一家音樂(lè)娛樂(lè)服務(wù)供應(yīng)商，自2015年起與鹿晗簽署獨(dú)家音樂(lè)合約，鹿晗是風(fēng)華秋實(shí)旗下最“吸金”藝人。

無(wú)獨(dú)有偶。10月5日，與周杰倫深度綁定的的巨星傳奇，也第三次向資本市場(chǎng)發(fā)起沖鋒。

9月2日，距IPO只差臨門(mén)一腳的樂(lè)華娛樂(lè)，緊急發(fā)布公告決定延遲全球發(fā)售，暫緩港股IPO計(jì)劃，表示是因?yàn)椤拌b于現(xiàn)行市況”。這是樂(lè)華娛樂(lè)第四次沖刺IPO，其時(shí)間跨度更是長(zhǎng)達(dá)八年之久。

這幾家公司的共同點(diǎn)在于，擁有知名藝人IP并與其深度綁定，并且無(wú)一例外，IPO都屢戰(zhàn)屢敗。

過(guò)度綁定單個(gè)“頂流”藝人，成為了其IPO的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)?！昂沽俊边^(guò)高，給風(fēng)華秋實(shí)的業(yè)務(wù)帶來(lái)了不穩(wěn)定性；深度捆綁周杰倫的巨星傳奇，在2022年上半年?duì)I收、毛利率也迎來(lái)了雙雙下滑；高度依賴(lài)王一博的樂(lè)華娛樂(lè)，也逐漸開(kāi)始獨(dú)木難支。

對(duì)于投資者而言，沒(méi)有創(chuàng)造出亮眼業(yè)績(jī)的明星概念股，不被看好也在情理之中。在資本市場(chǎng)，“頂流”的作用卻并不見(jiàn)效，明星IP，似乎難以撐起一場(chǎng)IPO。

01 娛樂(lè)公司扎堆IPO，患上頂流依賴(lài)癥

近年來(lái)，明星IP公司開(kāi)啟扎堆上市，除了風(fēng)華秋實(shí)和巨星傳奇，擁有王一博、吳宣儀、程瀟、范丞丞等頂流的的樂(lè)華娛樂(lè)，也開(kāi)啟上市之路。

距離IPO只差臨門(mén)一腳，樂(lè)華娛樂(lè)上市路卻再遇波折。上個(gè)月，樂(lè)華娛樂(lè)突然公告稱(chēng)，決定延遲全球發(fā)售，暫緩港股IPO計(jì)劃。

樂(lè)華娛樂(lè)的業(yè)務(wù)包含藝人管理、音樂(lè) IP 制作和運(yùn)營(yíng)以及泛娛樂(lè)業(yè)務(wù)三大模塊。其中藝人管理為主要業(yè)務(wù)，2021年這一板塊對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)占比超九成。

從業(yè)績(jī)上來(lái)看，樂(lè)華娛樂(lè)的營(yíng)收能力足夠吸睛。招股書(shū)顯示，2019年-2021年樂(lè)華營(yíng)業(yè)收入分別6.31億元、9.22億元、12.9億元。2019至2021年的復(fù)合增長(zhǎng)率約為43%。

其中，王一博為樂(lè)華娛樂(lè)帶來(lái)了1.06億、3.38億、6.39億的收入，其對(duì)于樂(lè)華娛樂(lè)的營(yíng)收貢獻(xiàn)比從2019年的16.8%增長(zhǎng)至49.5%。2022年前四個(gè)月，王一博創(chuàng)收2.01億元，占樂(lè)華娛樂(lè)總收入的56.8%。

顯然，和風(fēng)華秋實(shí)、巨星傳奇一樣，樂(lè)華娛樂(lè)也是高度依賴(lài)頭部藝人，憑王一博的一己之力撐起營(yíng)收。

短期來(lái)看，明星IP給公司帶來(lái)了不少光環(huán)，成為其起家和業(yè)務(wù)的護(hù)城河。

巨星傳奇也在招股書(shū)中坦言，IP創(chuàng)造及營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)主要是為了產(chǎn)生宣傳效應(yīng)推廣產(chǎn)品，賦能新零售業(yè)務(wù)。如今，公司的新零售業(yè)務(wù)魔胴咖啡，已成為巨星傳奇營(yíng)收支柱，這離不開(kāi)周杰倫在真人秀綜藝節(jié)目中的大力宣傳。

但長(zhǎng)期來(lái)看，頂流藝人存在著太多不穩(wěn)定性，依賴(lài)單一藝人的創(chuàng)收，也成為了這些公司多次IPO未果的主要原因。

2018年至2022年上半年，風(fēng)華秋實(shí)主辦及制作27場(chǎng)、27場(chǎng)、零場(chǎng)、2場(chǎng)及零場(chǎng)演唱會(huì)、演出或活動(dòng)。對(duì)應(yīng)的各期收入營(yíng)收占比也從2018年的60%跌至1%左右。

風(fēng)華秋實(shí)與鹿晗的獨(dú)家音樂(lè)合約從2015年持續(xù)至2024年，若此后無(wú)法順利續(xù)約，對(duì)于風(fēng)華秋實(shí)的打擊是不言而喻的。

明星IP光環(huán)下，巨星傳奇和風(fēng)華秋實(shí)難掩頂流依賴(lài)癥的問(wèn)題。招股書(shū)顯示，巨星傳奇營(yíng)收在2021年上半年經(jīng)歷斷崖式下滑，風(fēng)華秋實(shí)也在2021年上半年由盈轉(zhuǎn)虧，2022年上半年?duì)I收僅為83萬(wàn)元。

患上頂流依賴(lài)癥的娛樂(lè)公司，需要尋找更加健康、可持續(xù)的商業(yè)模式。

02 資本不再相信“頂流”

時(shí)間拉回到2015年左右，當(dāng)時(shí)，明星資源被視為公司的核心資產(chǎn)，影視資本開(kāi)始將重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到流量明星身上。

“頂流”的粉絲基礎(chǔ)可以轉(zhuǎn)化為消費(fèi)者，明星IP組合影響力逐步擴(kuò)大，為公司營(yíng)收貢獻(xiàn)價(jià)值。

2015年，華誼兄弟花了10.5億現(xiàn)金，收購(gòu)了馮小剛旗下公司東陽(yáng)美拉的70%股權(quán)。

同年10月，華誼兄弟收購(gòu)浙江東陽(yáng)浩瀚影視70%股權(quán)，而其股東藝人就包括李晨、馮紹峰、鄭愷、陳赫等知名藝人。

2016年，唐德影視發(fā)布公告，計(jì)劃收購(gòu)范冰冰名下“愛(ài)美神”公司，這家公司才成立半年多。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，唐德影視之所以對(duì)其產(chǎn)生興趣，就是希望將范冰冰這個(gè)明星IP牢牢捆綁。

除了影視資本，爭(zhēng)奪明星IP的也有互聯(lián)網(wǎng)公司。

2016年，暴風(fēng)集團(tuán)開(kāi)價(jià)10.8億元計(jì)劃收購(gòu)稻草熊影業(yè)60%的股權(quán)，稻草熊是一家劇集制片商及發(fā)行商，由明星股東吳奇隆、劉詩(shī)詩(shī)、趙麗穎加持。同年，稻草熊影業(yè)還是獲得了阿里影業(yè)基金2.25億元的A輪融資。

當(dāng)時(shí)，證監(jiān)會(huì)否決了暴風(fēng)集團(tuán)對(duì)稻草熊影業(yè)的收購(gòu)方案，這在后來(lái)也被視作資本撤離明星IP的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

娛樂(lè)影視行業(yè)的繁榮之下，天價(jià)片酬、偷稅漏稅等行業(yè)弊端逐漸顯現(xiàn)，2018年，文娛內(nèi)容開(kāi)啟了嚴(yán)加監(jiān)管的時(shí)代。那一年，影視公司的A股IPO數(shù)為零，一大批上市公司股價(jià)也開(kāi)始下跌。

隨著整個(gè)行業(yè)告別野蠻生長(zhǎng)期，明星資本泡沫也開(kāi)始被擠出。頂流的吸金效應(yīng)，正逐漸失靈，資本也開(kāi)始去明星化。

不管是一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)，近年以來(lái)，依賴(lài)明星IP的娛樂(lè)公司，開(kāi)始有了遇冷跡象。

2018年，阿里巴巴影業(yè)文化產(chǎn)業(yè)基金已經(jīng)撤出了稻草熊影業(yè)。此時(shí)距阿里影業(yè)2.25億元投資稻草熊，僅僅過(guò)去了不到兩年。

2020年，稻草熊娛樂(lè)在港交所掛牌上市。上市首日稻草熊漲超83%，股價(jià)站上10.8港元，市值超70億港元。

上市以來(lái)，稻草熊娛樂(lè)的股價(jià)整體呈下挫趨勢(shì)。如今，截止10月25日收盤(pán)，公司股價(jià)下探至1.28港元的低位，股價(jià)被削了近9成，總市值為8.92億，蒸發(fā)了超60億。

即便有吳奇隆、劉詩(shī)詩(shī)、趙麗穎的背書(shū)，稻草熊上市后的道路也走得不夠順暢。

今年5月，#王心凌粉絲購(gòu)入芒果股票為其加油#的話(huà)題沖上熱搜，催生了“王心凌概念股”，在《乘風(fēng)破浪的姐姐3》首期播出后，芒果超媒的股價(jià)也連續(xù)上漲，盤(pán)中最高一度漲近10%。

不過(guò)，資本的狂歡并沒(méi)有持續(xù)多久。在連續(xù)3天的上漲后，芒果超媒便迎來(lái)了5個(gè)交易日陰跌。

在巨星傳奇的招股書(shū)中也提到“華語(yǔ)娛樂(lè)界瞬息萬(wàn)變。如果我們合作的任何明星，如周杰倫先生，失去其知名度，或涉及任何負(fù)面宣傳，相關(guān)明星的負(fù)面公眾印象可能會(huì)對(duì)我們的營(yíng)運(yùn)產(chǎn)生重大不利影響。”

明星IP很難被長(zhǎng)期穩(wěn)定地“擁有”，若公司僅僅困于明星IP的運(yùn)營(yíng)，其業(yè)績(jī)也將面臨高波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，擁有明星IP和情懷并不是最主要的事情，拋開(kāi)公司的成長(zhǎng)性，僅僅談?wù)擁斄鞯奈︼@然不夠大。如何打造出健康的持續(xù)性的商業(yè)模式，才是這些“頂流”們應(yīng)該思考的問(wèn)題。

標(biāo)簽： 年上半年 資本市場(chǎng) 不穩(wěn)定性