暴漲約3倍以后，又回落近一半，樂(lè)普生物-B(02157.HK)最近兩個(gè)交易日的股價(jià)坐上了過(guò)山車。

消息面上，9月8日晚間，樂(lè)普生物發(fā)布公告稱，董事會(huì)已于2022年9月8日通過(guò)關(guān)于“向上海證券交易所申請(qǐng)批準(zhǔn)A股在科創(chuàng)板上市及買賣”的書面決議案，并議決修訂有關(guān)建議A股發(fā)行的決議案的幾方面。在更早的9月5日，樂(lè)普生物第一次被納入港股通名單，南下資金可以通過(guò)港股通交易樂(lè)普生物。

除此以外，消息面上并無(wú)其他信息傳出，僅憑上述兩個(gè)信息似乎無(wú)法解釋公司股價(jià)的大幅度波動(dòng)。

(資料圖片)

對(duì)此，有私募人士向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者指出，樂(lè)普生物此次股價(jià)暴漲暴跌，明顯帶有資金炒作的痕跡。“上周五股價(jià)雖然暴漲，但并沒(méi)有多少成交量?！?/p>

東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，9月9日，樂(lè)普生物股價(jià)收漲283.79%，當(dāng)天公司成交量228萬(wàn)股，成交額161萬(wàn)；13日，公司跌超40%，但成交量和成交額有所放大，成交量358萬(wàn)股，成交額5620萬(wàn)。

那么，除去上述因素，樂(lè)普生物的基本面是否有發(fā)生變化？

今年7月22日，樂(lè)普生物的普特利單抗正式獲批，用于既往接受一線及以上系統(tǒng)治療失敗的高度微衛(wèi)星不穩(wěn)定型(MSI-H)或錯(cuò)配修復(fù)缺陷型(dMMR) 的晚期實(shí)體瘤患者的治療。由此，普特利單抗成為國(guó)產(chǎn)第8款PD-1單抗。

然而，眾所周知，PD-1產(chǎn)品已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥領(lǐng)域最為“內(nèi)卷”的賽道之一。據(jù)Insight數(shù)據(jù)庫(kù)，除了樂(lè)普生物，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)PD-1產(chǎn)品已獲批上市的企業(yè)包括：康方藥業(yè)、復(fù)宏漢霖、譽(yù)衡生物、君實(shí)生物、百濟(jì)神州、信達(dá)生物、恒瑞醫(yī)藥。

其中，恒瑞醫(yī)藥、譽(yù)衡生物、信達(dá)生物這三家并未單獨(dú)就PD-1產(chǎn)品的銷售額進(jìn)行單獨(dú)披露。《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者整理了其他企業(yè)的相關(guān)銷售數(shù)據(jù)，詳情如下表：

而隨著更多的產(chǎn)品上市，國(guó)產(chǎn)PD-1的價(jià)格亦一降再降。樂(lè)普生物還能否在PD-1市場(chǎng)中獲得可觀的商業(yè)化收益，從各方面來(lái)看都是一個(gè)巨大的考驗(yàn)。

截至目前，普特利單抗是樂(lè)普生物唯一一款商業(yè)化階段的產(chǎn)品。不過(guò)，在企業(yè)的研發(fā)管線當(dāng)中，抗體偶聯(lián)藥物(ADC)也是其重點(diǎn)布局的賽道，公司布局ADC產(chǎn)品主要靶向HER2、CD20、EGFR、TF、CLDN18.2等靶點(diǎn)。

作為一種強(qiáng)效抗癌藥物，ADC藥物已成為繼PD-1之后又一熱門研究方向。ADC藥物的全球研究熱度快速上升，據(jù)醫(yī)藥魔方統(tǒng)計(jì)，截至2022年6月，全球共有400余個(gè)ADC在研藥物，其中進(jìn)入臨床階段的超過(guò)200個(gè)。國(guó)內(nèi)共有170余個(gè)ADC在研藥物，其中進(jìn)入臨床階段的近60個(gè)。2019年至今全球共有9款A(yù)DC上市，超過(guò)此前近20年之和。

關(guān)于企業(yè)下一步的研發(fā)策略，樂(lè)普生物研發(fā)副總裁方磊在此前的一場(chǎng)行業(yè)會(huì)議上表示，ADC和PD-1聯(lián)合將是公司在臨床上向下一步推進(jìn)的重中之重。關(guān)于新的ADC開發(fā)，則會(huì)考慮到和現(xiàn)有管線來(lái)做彌補(bǔ)以及差異化。

西南證券研報(bào)也指出，ADC藥物在與PD-1聯(lián)用的應(yīng)用拓展方面還有很大潛力。

以榮昌生物為例，該公司的ADC藥物RC48聯(lián)合PD-1特瑞普利單抗治療尿路上皮癌的早中期臨床試驗(yàn)中，其客觀緩解率(ORR)達(dá)到了80%，疾病控制率(DCR)達(dá)到了90%，展現(xiàn)出了十分驚人的療效。

有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，樂(lè)普生物手握多條臨近商業(yè)化的ADC管線，真正充滿想象空間的也許不只是幾個(gè)潛在首創(chuàng)/同類最佳的ADC，而是combo(聯(lián)合療法)。

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