最近一段時間以來，國內(nèi)A股市場受到海內(nèi)外消息的擾動，連續(xù)走低，很多風(fēng)格指數(shù)和行業(yè)指數(shù)都已經(jīng)去到相對便宜的位置。

(相關(guān)資料圖)

截至上周五(9月23日)的數(shù)據(jù)顯示，我們股債性價比模型的打分也已經(jīng)超過了80分，進(jìn)入了五星區(qū)域。

制圖：中歐財富，2010/09-2022/09

進(jìn)入到五星區(qū)域是什么意思？

股債性價比模型，簡單來說，計算的是投資股票的性價比(值不值得買)。我們把模型的分?jǐn)?shù)從0分到100分等分為五個星級，從低到高分別為一星級、二星級、三星級、四星級、五星級，星級越高，理論上權(quán)益資產(chǎn)相對固收資產(chǎn)的中長期配置價值越大。所以，當(dāng)模型打分進(jìn)入五星級，是一個非常值得關(guān)注的信號。

那么，當(dāng)股債性價比模型進(jìn)入五星級區(qū)域，意味著什么呢？我們用下面三張表來說話。

進(jìn)入五星級區(qū)域后，市場后續(xù)表現(xiàn)如何？

從2010年9月開始統(tǒng)計，我們的模型總共發(fā)出26次五星級的信號，我們整理了這26次信號出現(xiàn)后，未來一年滬深300指數(shù)的漲跌幅情況：

數(shù)據(jù)來源：Wind，中歐財富；2010/9/30-2022/9/23

從上表可以看出，在這26次信號中，除了2013年6月30日，其余25次信號對應(yīng)的未來一年滬深300指數(shù)收益率都錄得了正收益，而且收益水平還不低，26次中甚至有7次能夠收獲50%以上的收益率(表中紅色標(biāo)注的位置)。

因此，從過往歷史來看，當(dāng)模型發(fā)出五星級信號后，我們買入滬深300指數(shù)，那么有極大的比例是在未來一年可能收獲正收益的。

出現(xiàn)五星級信號是否意味著，現(xiàn)在就是抄底的時候？

不是。模型發(fā)出五星級信號，并不意味著市場馬上就會見底反彈。

我們看一下歷史上這26次信號發(fā)出后，滬深300指數(shù)未來一年的最大回撤情況：

數(shù)據(jù)來源：Wind，中歐財富；2010/9/30-2022/9/23

從這張表中可以看出，發(fā)出五星級信號的26次中，最小也有9.1%的回撤，最大有43.5%的最大回撤(表中綠色標(biāo)注)。

所以，我們常常說，底部并不是一個具體的點位，而是一個區(qū)間，磨底磨底，說的就是在這個區(qū)間反復(fù)震蕩的過程。

但是，目前市場進(jìn)入5星級，就意味著已經(jīng)到了很便宜的階段。如果有長期(2-3年以上)以上不用的閑錢，并且能承受一定波動，這個時候投資A股的性價比是相對較好的。

五星級信號一般會保持多久時間，磨底要多久？

根據(jù)我們的跟蹤，如果股債性價比模型發(fā)出五星級信號，信號持續(xù)時間有長有短，最短的只持續(xù)了1個月，長的時候則持續(xù)了11個月(2014年10月開始一直到2015年下半年，同樣地，這段時間也對應(yīng)了上面提到的回撤較大的時間節(jié)點)。

數(shù)據(jù)來源：Wind，中歐財富；2010/9/30-2022/9/23

所以，還是回歸到第二點我們提到的，投資這件事情不用太急躁，耐心是獲得長期亮眼業(yè)績的必要條件之一。

在基金投資中，大家都想做到精準(zhǔn)的低買高賣，這是很難提前去把握的，但這并不會妨礙我們通過追求模糊的正確，來實現(xiàn)長期好的結(jié)果。

今年以來的市場，實在是對投資者不太友好，大家的耐心和理性一直在遭受著現(xiàn)實的“拷打”。甚至有的投資者還沒有等來黎明的曙光，就已經(jīng)堅持不下去決定離場。不過，市場有自己的規(guī)律，物極必反，周期交替。在此，我們想起了新東方的校訓(xùn)，“在絕望中尋找希望，超越自我，人生終將輝煌” 。我們也希望，投資者可以和我們一起，理解和感受市場的周期，盡量做到不在狂熱中布局，不在寒氣中撤退。

(文章來源：中歐基金)

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