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2月10日，隨著MPOB月報(bào)的公布，油脂板塊承壓大幅下挫，受國(guó)際油脂走低拖累，國(guó)內(nèi)三大油脂日內(nèi)集體回落，截至下午收盤(pán)，棕櫚油主力合約跌2.24%，豆油主力跌1.83%，菜油主力合約跌1.27%。

“本周豆系及棕櫚油產(chǎn)地月報(bào)密集發(fā)布。其中，USDA2月報(bào)告基本符合預(yù)期，美豆壓榨微降帶來(lái)期末庫(kù)存0.15億蒲式耳的調(diào)升，阿根廷大豆產(chǎn)量調(diào)減450萬(wàn)噸，不過(guò)美豆及全球大豆供需格局尚未轉(zhuǎn)變，報(bào)告公布后CBOT大豆反應(yīng)相對(duì)平淡。”美爾雅期貨油脂油料分析師張翠萍告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，當(dāng)前美豆出口形勢(shì)偏好，機(jī)構(gòu)對(duì)巴西大豆維持一致豐產(chǎn)預(yù)期，不過(guò)初期收獲進(jìn)度略慢，還有阿根廷干旱威脅尚未解除。CBOT大豆價(jià)格已對(duì)南美天氣有所反映，短期繼續(xù)推升動(dòng)能有限，但在南美定產(chǎn)前期價(jià)尚不具備大幅回調(diào)的基礎(chǔ)。

2月10日，MPOB發(fā)布的供需數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞1月末棕櫚油庫(kù)存為227萬(wàn)噸，較前月增加3.26%；產(chǎn)量為138萬(wàn)噸，較前月下降14.73%；出口為114萬(wàn)噸，下滑22.96%。產(chǎn)量和出口數(shù)據(jù)基本與預(yù)期持平，但進(jìn)口量遠(yuǎn)超預(yù)期導(dǎo)致最終庫(kù)存升至近四年同期最高值，報(bào)告偏空。

對(duì)此，中信期貨油脂油料分析師王聰穎表示，本次報(bào)告數(shù)據(jù)對(duì)比市場(chǎng)的預(yù)估，產(chǎn)量符合市場(chǎng)預(yù)期，出口量低于市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)口量遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期，期末庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期。雖然馬來(lái)西亞國(guó)內(nèi)消費(fèi)有一定增加，但是由于進(jìn)口量增，出口數(shù)據(jù)疲弱，馬來(lái)西亞期末庫(kù)存去化偏慢，期末庫(kù)存數(shù)據(jù)比市場(chǎng)預(yù)期偏高，因此報(bào)告偏空。

張翠萍表示，1月馬來(lái)西亞棕櫚油延續(xù)減產(chǎn)周期，相較于去年11—12月偏低的減產(chǎn)幅度，1月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量降幅大于過(guò)去16年同期均值。不過(guò)，同期的出口錄得近16年第三低。盡管2月初馬來(lái)西亞棕櫚油出口和產(chǎn)量出現(xiàn)一定程度的回升，但整體出口和去庫(kù)乏力，產(chǎn)業(yè)端對(duì)棕櫚油期價(jià)支撐有限，馬盤(pán)棕櫚油走勢(shì)略弱。

“棕櫚油扮演油脂的核心角色，目前供需兩弱，產(chǎn)出季節(jié)性低迷或給棕櫚油價(jià)格帶來(lái)支撐，但由于主要消費(fèi)國(guó)印度和中國(guó)棕櫚油庫(kù)存處于同期偏高位置，出口放緩使得市場(chǎng)漲幅受限，期價(jià)難以擺脫當(dāng)前區(qū)間振蕩局面?！苯ㄐ牌谪浻椭土戏治鰩熡嗵m蘭說(shuō)。

印尼方面，近期印尼暫停出口許可證審批，市場(chǎng)擔(dān)心可能導(dǎo)致價(jià)格大幅上漲。王聰穎分析稱，從實(shí)際情況看，印尼出口即便人為控制，仍難以改變出口疲弱景象。首先，雖然印尼庫(kù)存較低，但馬來(lái)西亞庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)，整體處于高位。印尼很難單方面提高出口價(jià)格。其次，作為全球最大的油脂進(jìn)口國(guó)，印度當(dāng)前油脂庫(kù)存偏高，主要是去年印度油脂進(jìn)口大增，而消費(fèi)相對(duì)不足，導(dǎo)致油脂庫(kù)存快速累積。再次，印度油脂進(jìn)口利潤(rùn)偏差，在進(jìn)口能力和進(jìn)口意愿雙重約束下，預(yù)計(jì)印度油脂進(jìn)口將季節(jié)性回落。中國(guó)當(dāng)前油脂進(jìn)口利潤(rùn)為負(fù)，雖然有疫后消費(fèi)修復(fù)預(yù)期，但棕櫚油高庫(kù)存也是事實(shí)。中國(guó)棕櫚油進(jìn)口量預(yù)計(jì)2023年上半年也保持相對(duì)低位。最后，即便印尼2023年減產(chǎn)，以及生柴需求增長(zhǎng)，但需要時(shí)間來(lái)兌現(xiàn)。因此，印尼出口限制預(yù)期并未改變當(dāng)前油脂偏弱運(yùn)行格局。此外，宏觀層面來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)年中美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期再次修正，也一定程度利空油脂。

在余蘭蘭看來(lái)，供應(yīng)端最大的矛盾在于新季大豆增產(chǎn)，尤其是巴西產(chǎn)量是否能如期兌現(xiàn)，以及主產(chǎn)區(qū)棕櫚油產(chǎn)量是否符合預(yù)期，而從需求端來(lái)看，中國(guó)疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整使得消費(fèi)恢復(fù)性增長(zhǎng)，美國(guó)生物燃料行業(yè)需求強(qiáng)勁的進(jìn)口需求將增加，印尼從2月份起把生物柴油摻混率從30%提高到35%。與供應(yīng)預(yù)期趨于寬松相比，全球需求增加的節(jié)奏和影響力比較緩慢，油脂市場(chǎng)短期仍受偏弱的情緒主導(dǎo)。

“總體來(lái)看，當(dāng)前油脂市場(chǎng)多空因素交織，維持振蕩走勢(shì)，建議密切跟蹤印尼棕櫚油政策動(dòng)態(tài)以及油脂油料產(chǎn)量情況。未來(lái)仍然存在重大挑戰(zhàn)和不確定性，可能使得價(jià)格走勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜。”余蘭蘭說(shuō)。

張翠萍認(rèn)為，隨著節(jié)前疫情高峰過(guò)去，春節(jié)期間客運(yùn)、旅游、消費(fèi)較2022年大幅恢復(fù)并逼近2019年水平，市場(chǎng)對(duì)節(jié)后油脂需求恢復(fù)給予較高的預(yù)期，不過(guò)市場(chǎng)交易熱情尚未高漲就被疲弱的現(xiàn)實(shí)再次沖擊，節(jié)后首周菜油盤(pán)中破位、豆油和棕櫚油再度測(cè)試區(qū)間下沿，將2022年12月下旬及2023年1月上旬的局面再次重演。本周市場(chǎng)等待成本端月報(bào)，油脂依托區(qū)間下沿反彈，不過(guò)隨著MPOB報(bào)告的公布，產(chǎn)業(yè)端并未出現(xiàn)利多動(dòng)能支撐，油脂再度承壓，短期大概率延續(xù)偏弱走勢(shì)。

標(biāo)簽： 馬來(lái)西亞 期末庫(kù)存 一定程度